Der Oktober ist der volatilste Monat an der Börse. Das zeigen 95 Jahre Daten tatsächlich

Die Märkte können volatil sein, und kein Monat verdeutlicht dies so sehr wie der Oktober. Von der Bankenkrise 1907 über den „Schwarzen Montag“ 1987 bis hin zu den Tiefpunkten der Finanzkrise 2008 – einige der dramatischsten Ein-Tages-Einbrüche in der Geschichte des US-Aktienmarktes haben eines gemeinsam: Sie ereigneten sich im Oktober.

Doch die Daten erzählen eine komplexere Geschichte. Betrachtet man die Renditen des S&P 500 über 95 Jahre, so weist der Oktober im Durchschnitt eine leicht positive Rendite auf und schließt in rund 59 % der Fälle höher. Die eigentliche Erkenntnis ist nicht, dass der Oktober der schlechteste Monat ist, sondern dass er der volatilste ist – mit einer Standardabweichung der monatlichen Renditen von 5,6 %, dem höchsten Wert aller jemals erfassten Kalendermonate. Für Händler und Anleger ist dieser Unterschied von Bedeutung. Volatilität birgt sowohl Risiken als auch Chancen, und das Verständnis der historischen Muster ist der erste Schritt, um damit umzugehen.

In diesem Artikel analysieren wir die Daten, die hinter dem Ruf des Oktobers stehen, untersuchen, was die Zahlen tatsächlich zeigen, und skizzieren, was Händler im Hinblick auf den unvorhersehbarsten Monat des Marktjahres beachten müssen.

TL;DR

• Seit 1928 verzeichnet der S&P 500 im Oktober eine durchschnittliche Rendite von etwa +0,54 %, obwohl dieser Monat für Börsencrashs bekannt ist.

• Der Oktober wies in der Vergangenheit die höchste monatliche Renditevolatilität auf, mit einer Standardabweichung von etwa 5,6 % im analysierten Datensatz.

• Der VIX erreichte am 24. Oktober 2008 während der globalen Finanzkrise ein Tageshoch von 89,53.

• Auf den Oktober entfallen 8 der 20 größten prozentualen Tagesverluste in der historischen S&P-500-Reihe, die in dieser Analyse verwendet wurde.

• Historisch gesehen war nicht der Oktober, sondern der September der schwächste Monat mit einem Durchschnitt von etwa -1,17 % seit 1928.

• Der Oktober fiel zudem häufig mit bedeutenden Marktwendungen zusammen, was zu seinem Ruf als „Bärenkiller“ beitrug.

• Wichtige Kennzahlen: Der Oktober verzeichnete im Durchschnitt eine Rendite von etwa +0,54 %, schloss in etwa 59 % der Fälle im Plus und wies eine Standardabweichung der Monatsrendite von etwa 5,6 % auf.

Was ist der Oktober-Effekt (Mark-Twain-Effekt)?

Der Oktober-Effekt, auch Mark-Twain-Effekt genannt, ist die weit verbreitete Überzeugung, dass die Aktienmärkte im Oktober tendenziell nachgeben. Trotz dieser hartnäckigen Vorstellung zeigen langfristige Marktdaten nicht, dass der Oktober der schwächste Monat für US-Aktien ist. Tatsächlich hat der S&P 500 im Oktober historisch gesehen eine leicht positive Durchschnittsrendite erzielt.

Die Theorie verdankt einen Großteil ihrer Glaubwürdigkeit einer Handvoll vielbeachteter Kursstürze, die in diesem Monat stattfanden, darunter die Panik von 1907, der Börsencrash von 1929 und der Schwarze Montag im Jahr 1987. Die globale Finanzkrise im Jahr 2008 verstärkte den Zusammenhang zwischen dem Oktober und extremer Marktvolatilität noch weiter.

Die Bezeichnung „Mark Twain“ bezieht sich auf eine Passage in „Pudd’nhead Wilson“, in der Twain den Oktober humorvoll als einen der besonders gefährlichen Monate für Aktienspekulationen beschreibt, bevor er alle anderen Monate des Jahres aufzählt.

Kurz gesagt: Der Ruf des Oktobers beruht eher auf dem Ausmaß mehrerer historischer Marktereignisse als auf einer durchweg negativen Monatsperformance.

Entwicklung des US-Aktienmarktes im Oktober: Die vollständige historische Übersicht

Die folgende Tabelle zeigt die durchschnittliche Rendite des S&P 500 für jeden Kalendermonat seit 1928, basierend auf historischen Daten bis einschließlich November 2024.

(Quelle: J.P.Morgan) 

Durchschnittliche monatliche Renditen nach Monaten (S&P 500, 1928–2024)

Trotz seiner Verbindung zu einigen der berühmtesten Börsencrashs der Geschichte war der Oktober historisch gesehen nicht der schwächste Monat für US-Aktien.

Daten zum S&P 500, die bis ins Jahr 1928 zurückreichen, zeigen:

• Schlechtester Monat nach durchschnittlicher Rendite: September, ca. -1,17 %

• Häufigkeit negativer Renditen im September: ca. 56 % der Jahre

• Durchschnittliche Rendite im Oktober: ca. +0,54 %

• Häufigkeit positiver Ergebnisse im Oktober: ca. 59 % der Jahre

(Quelle: SP Global)

Der Ruf des Oktobers spiegelt eher die Schwere mehrerer außergewöhnlicher Crashs wider als eine durchweg schlechte Performance. In diesem Monat kam es zum Crash von 1929, zum „Schwarzen Montag“ im Jahr 1987 und zu extremer Volatilität während der Finanzkrise 2008, doch langfristig hat der Oktober eine positive durchschnittliche S&P-500-Rendite erzielt.

Warum der Oktober historisch gesehen ein volatiler Monat ist

Der Oktober hat sich den Ruf eines der volatileren Monate an den US-Aktienmärkten erworben. Dieser Ruf hängt weitgehend mit mehreren Phasen extremer Marktturbulenzen zusammen, die in diesem Monat auftraten, darunter der Wall-Street-Crash von 1929, der „Schwarze Montag“ im Jahr 1987 und die globale Finanzkrise im Jahr 2008.

Historische Marktdaten zeigen zudem, dass der Oktober erhebliche Schwankungen in beide Richtungen verzeichnet hat. Wichtig ist dabei, dass Volatilität nicht zwangsläufig eine negative Wertentwicklung bedeutet: Ein volatiler Monat kann sowohl starke Kursgewinne als auch steile Kursrückgänge beinhalten.

Mehrere Faktoren können zu diesem Ruf des Oktobers beitragen, darunter der Einfluss ungewöhnlich starker historischer Marktbewegungen und erhöhte Unsicherheit in Zeiten finanzieller oder wirtschaftlicher Belastungen.

Diese Extremereignisse können auch langfristige Volatilitätskennzahlen erheblich beeinflussen. Historische Muster können zwar einen Kontext für das Verständnis des Marktverhaltens im Oktober liefern, lassen jedoch keine Rückschlüsse auf die zukünftige Wertentwicklung zu. Die Marktbedingungen variieren von Jahr zu Jahr, und Wirtschaftsdaten, Geldpolitik, Unternehmensgewinne sowie geopolitische Entwicklungen können die Volatilität in jedem einzelnen Oktober beeinflussen.

Historischer Chart des S&P 500

(Quelle: MacroTrends. Abgerufen am 2. September 2026).

VIX-Daten: Der „Angstindex“ im Oktober

Der Cboe Volatility Index (VIX) misst die Markterwartungen hinsichtlich der Volatilität des S&P 500 in den nächsten 30 Tagen auf der Grundlage der Preise von Optionen auf den S&P 500 Index (SPX).

Historische VIX-Daten für den Oktober zeigen mehrere Phasen erhöhter Marktunsicherheit:

• Oktober 2008: Während der globalen Finanzkrise lag der VIX auf Basis der täglichen Schlusskurse im Durchschnitt bei etwa 61,2. Am 24. Oktober erreichte er einen Tageshöchststand von 89,53 und schloss an diesem Handelstag bei 79,13.

• Oktober 2020: Der VIX lag im Durchschnitt bei etwa 29,4, da die Märkte mit Unsicherheiten im Zusammenhang mit der US-Präsidentschaftswahl und der COVID-19-Pandemie konfrontiert waren. Am 28. Oktober schloss er bei einem Höchststand von 40,28.

• Oktober 2022: Der VIX lag im Durchschnitt bei etwa 30,0 vor dem Hintergrund hoher Inflation, aggressiver Zinserhöhungen der Federal Reserve und Sorgen um die Konjunkturaussichten.

• Oktober 2018: Der VIX stieg von 12,00 am 1. Oktober auf 24,98 am 11. Oktober und verdoppelte sich damit in weniger als zwei Wochen angesichts eines starken Ausverkaufs an den Aktienmärkten.

Es ist wichtig, zwischen Intraday- und Schlussständen des VIX zu unterscheiden. Der VIX erreichte am 24. Oktober 2008 seinen historischen Intraday-Höchststand von 89,53. Später schloss er am 20. November 2008 bei 80,86, was den höchsten Schlussstand während der Finanzkrise darstellte. Der Intraday-Wert vom Oktober ist daher die relevantere Kennzahl für einen Artikel, der sich speziell auf den Oktober konzentriert.

Der Oktober verzeichnete in der Vergangenheit durchschnittlich erhöhte VIX-Werte, wobei extreme Phasen wie die Finanzkrise von 2008 die langfristigen Durchschnittswerte erheblich beeinflussen. Die historische Volatilität sollte daher nicht als Hinweis darauf interpretiert werden, dass die Volatilität in einem bestimmten Oktober zwangsläufig erhöht sein wird.

Größte Tagesbewegungen: Der Oktober spielt eine überproportionale Rolle

Der Oktober war bei einigen der größten täglichen Kursbewegungen des S&P 500 überproportional stark vertreten.

Unter Verwendung der in dieser Analyse herangezogenen historischen S&P-500-Reihe, einschließlich rekonstruierter Daten aus der Zeit vor der offiziellen Einführung des Index im Jahr 1957, fanden 8 der 20 größten prozentualen Tagesverluste im Oktober statt:

• 19. Oktober 1987: -20,47 %

• 28. Oktober 1929: -12,34 %

• 29. Oktober 1929: -10,16 %

• 18. Oktober 1937: -9,27 %

• 15. Oktober 2008: -9,04 %

• 26. Oktober 1987: -8,28 %

• 5. Oktober 1932: -8,20 %

• 9. Oktober 2008: -7,62 %

Der Oktober hat zudem mehrere außergewöhnlich starke Erholungen hervorgebracht. Zu den bemerkenswerten Beispielen zählen der 13. Oktober 2008 (+11,58 %), der 28. Oktober 2008 (+10,79 %) und der 21. Oktober 1987 (+9,10 %).

Diese Entwicklung verdeutlicht ein wichtiges Merkmal der Volatilität im Oktober: Es kam zu extremen Schwankungen in beide Richtungen, wobei auf starke Einbrüche manchmal ebenso deutliche Erholungen folgten.

Der Oktober als „Bärenmarkt-Killer“: Die Daten zu Marktwenden

Trotz seines Rufs als Monat der Marktcrashs wurde der Oktober in der Vergangenheit auch mit bedeutenden Marktwenden in Verbindung gebracht. Der „Stock Trader’s Almanac“ beschreibt den Oktober als „Bärenmarkt-Killer“ und weist darauf hin, dass der Monat in 13 Bärenmärkten oder größeren Abschwüngen seit dem Zweiten Weltkrieg die Wende herbeigeführt hat, darunter 1957, 1966, 1974, 1987, 1990, 2002 und 2022.

Nach der gängigen Chronologie der Bärenmärkte im S&P 500 haben sich im Oktober mehrere bedeutende Markttiefs ereignet:

*Der Rückgang im Jahr 1990 wird je nach Datensatz und Rundungsregel mit etwa 19,9 % bis 20,0 % angegeben.

Der Ruf des Oktobers als „Bärenjäger“ geht über diese endgültigen Tiefststände des S&P 500 hinaus. Der „Stock Trader’s Almanac“ identifiziert 13 Abschwungphasen seit dem Zweiten Weltkrieg, in denen der Oktober zur Trendwende am Markt beitrug – darunter auch Fälle, in denen das endgültige Tief in einem anderen Monat erreicht wurde oder der Rückgang die übliche 20-Prozent-Schwelle für einen Bärenmarkt nicht erreichte.

Diese Geschichte legt nahe, dass der Oktober häufig eine wichtige Phase der Trendwende war, auch wenn historische saisonale Muster keine Garantie für die zukünftige Marktentwicklung darstellen.

*Es handelt sich hierbei um die Kursrenditen des S&P 500, nicht um Gesamtrenditen einschließlich Dividenden.

Durchschnittliche Rendite im Oktober 2019–2024: +1,8 % | Median: +0,5 %

Oktober 2026: Was sollten Anleger beachten?

Mehrere makroökonomische Faktoren könnten die Marktlage im Oktober 2026 prägen:

• Berichtssaison für das 3. Quartal 2026: Im Oktober beginnt die Veröffentlichung der Unternehmensergebnisse für das 3. Quartal. In Jahren, in denen das Gewinnwachstum des S&P 500 im Vergleich zum Vorjahreszeitraum 10 % überstieg, lieferte der Oktober in der Vergangenheit überdurchschnittliche Renditen. Die Konsensschätzungen für die Gewinne im 3. Quartal 2026 werden eine wichtige Variable sein, die es zu beobachten gilt. Unternehmen wie Tesla, JPMorgan, Wells Fargo, CitiGroup, Delta Air Lines, Johnson & Johnson, Netflix, Alphabet, Microsoft, Amazon und Apple werden voraussichtlich alle im Oktober ihre Gewinne veröffentlichen.

• Geldpolitik der Federal Reserve: Jede Verschiebung des Zinspfads der Fed zwischen jetzt und Oktober, insbesondere im Zusammenhang mit der FOMC-Sitzung im September, wird die Volatilitätsbasis für den kommenden Monat festlegen. Die vorletzte Fed-Sitzung des Jahres 2026 ist für den 27. und 28. Oktober angesetzt.

• Saisonale Positionierung: Die institutionelle Neugewichtung zum Jahresende beginnt in der Regel im Oktober. In Jahren, in denen Aktien seit Jahresbeginn deutlich besser abgeschnitten haben als Anleihen, führt diese Neugewichtung zu einem strukturellen Verkaufsdruck bei Aktien.

Wie man bei Marktvolatilität handelt

Die Volatilität im Oktober ist kein Grund, sich aus den Märkten zurückzuziehen, sondern ein Grund, vorbereitet zu sein. Hier sind die Kernprinzipien, die Trader in Phasen hoher Volatilität anwenden:

1. Legen Sie Ihr Risiko vor dem Handel fest

Volatile Märkte entwickeln sich schnell. Die Festlegung von Stop-Loss-Niveaus und maximalen Positionsgrößen vor dem Einstieg in einen Handel verhindert, dass Emotionen ins Spiel kommen, wenn die Kurse unerwartet stark schwanken. Im Oktober war die durchschnittliche tägliche Schwankungsbreite des S&P 500 in der Vergangenheit etwa 30–40 % größer als im Jahresdurchschnitt.

2. Reduzieren Sie die Positionsgröße, nicht unbedingt das Engagement

Anstatt sich vollständig aus dem Markt zurückzuziehen, reduzieren erfahrene Trader in Phasen hoher Volatilität häufig die Positionsgröße. So bleiben sie im Markt, um von potenziellen Aufwärtsbewegungen zu profitieren, und begrenzen gleichzeitig das Risiko bei Kursrückgängen.

3. Beobachten Sie den VIX als Echtzeit-Risikoindikator

• VIX unter 20: Normales Volatilitätsumfeld

• VIX 20–30: Erhöhte Unsicherheit, Risikomanagement straffen

• VIX über 30: Historisch mit Panik- oder Krisensituationen verbunden; historisch auch mit Renditen in den folgenden 12 Monaten über dem langfristigen Durchschnitt verbunden

• VIX über 40: Extreme Angst; auf alle fünf Fälle seit 1990 folgten positive 12-Monats-Renditen des S&P 500 (CBOE-Daten)

4. Behalten Sie den Berichtsterminplan im Auge

Die Berichtssaison im Oktober führt zu titelspezifischen Schwankungen, die unabhängig von den allgemeinen Marktbewegungen sind.Die S&P-500-Unternehmen, die im Oktober ihre Ergebnisse veröffentlichen, machen etwa 35–40 % der gesamten Marktkapitalisierung des Index aus. Kursbewegungen einzelner Aktien von -10 % oder mehr am Tag der Veröffentlichung der Ergebnisse sind in volatilen Oktobermonaten keine Seltenheit.

5. Vermeiden Sie übermäßigen Handel

Hohe Volatilität erhöht die Transaktionskosten und das Risiko, durch kurzfristige Marktschwankungen aus guten Positionen ausgestoppt zu werden. Daten aus der jährlichen „Quantitative Analysis of Investor Behavior“ von DALBAR zeigen durchweg, dass Anleger, die in Phasen hoher Volatilität am häufigsten handeln, eine schlechtere Performance erzielen als diejenigen, die ihre Positionen halten – was größtenteils auf ein schlechtes Markt-Timing zurückzuführen ist.

6. Halten Sie Liquidität bereit

Die historischen Kursumkehrungen im Oktober haben einige der stärksten Renditeaussichten in der Marktgeschichte geschaffen. Trader, die zu Beginn des Monats einen gewissen Bargeldanteil vorhalten, sind in der Lage, zu handeln, sobald Marktverwerfungen auftreten.

Fazit

Der Ruf des Oktobers als gefährlicher Monat für Aktien beruht auf tatsächlichen Ereignissen, doch die statistische Realität ist komplexer. Gemessen an allen messbaren Kennzahlen – Standardabweichung der Renditen (5,6 %), durchschnittliche VIX-Werte (21,3), Höhe der monatsinternen Drawdowns (durchschnittlich -4,6 %) – ist er der volatilste Monat, jedoch nicht derjenige mit der schlechtesten Rendite. Der September hat sich langfristig gesehen durchweg negativer auf die Portfolios ausgewirkt und schloss seit 1928 in etwa 56 % aller Jahre mit einem Minus ab.

Die Kursstürze, die den Mythos des Oktobers geprägt haben – 1907, 1929, 1987 und 2008 –, waren real und schwerwiegend. Sie machen jedoch weniger als 5 % aller seit Beginn der Aufzeichnungen erfassten Oktobermonate aus. Die übrigen 95 % erbrachten eine durchschnittliche Rendite von etwa +0,54 %, wobei die Märkte in rund 59 % der Fälle positiv abschlossen.

Für Trader ist die praktische Schlussfolgerung klar: Der Oktober erfordert Vorbereitung, nicht Vermeidung. Das Verständnis des historischen Musters, die Beobachtung von Volatilitätsindikatoren und ein proaktives Risikomanagement geben Tradern die Werkzeuge an die Hand, um mit allem umzugehen, was der Monat bringt, anstatt sich von einem Ruf überraschen zu lassen, der zumindest teilweise eine Frage der Marktpsychologie ist.

*Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Die obigen Angaben dienen ausschließlich Marketingzwecken und der allgemeinen Information; es handelt sich lediglich um Prognosen, die nicht als Anlageanalyse, Anlageberatung oder persönliche Empfehlung zu verstehen sind.