6 يوليو - الأسبوع المقبل: محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي وبيانات الوظائف في دائرة الضوء

ستصدر محاضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأول في عهد كيفن وارش يوم الأربعاء 8 يوليو 2026، في ظل ظروف متغيرة. ارتفع عدد الوظائف غير الزراعية في يونيو بمقدار 57 ألف وظيفة، أي ما يقارب نصف توقعات الاقتصاديين، وجاءت المحاضر مصحوبة بتعديلات تنازلية بلغت 74 ألف وظيفة خلال شهري أبريل ومايو. انخفض معدل البطالة إلى 4.2% من 4.3%، ويعود ذلك جزئيًا إلى انخفاض معدل المشاركة في سوق العمل إلى 61.5%، وهو أدنى مستوى له منذ عام 2021، مما يُعطي انطباعًا متباينًا عن تباطؤ سوق العمل. تتوقع الأسواق احتمالية متقاربة لتحرك سعر الفائدة في سبتمبر، مع ترجيح أكبر لرفعه بحلول ديسمبر. هذا يجعل قرارًا صدر قبل ثلاثة أسابيع، وما سبقه من بيانات، قادرًا على التأثير على أسعار الفائدة والدولار والذهب والأسهم.

باختصار شديد

• تم إصدار محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لشهر يونيو يوم الأربعاء 8 يوليو الساعة 2:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، وهو أول سجل مفصل لاجتماع وارش الافتتاحي كرئيس.

• ارتفعت أعداد الوظائف في يونيو بمقدار 57 ألف وظيفة مقابل توقعات بلغت حوالي 115 ألف وظيفة، مع تعديل أعداد شهري أبريل ومايو بالخفض بمقدار 74 ألف وظيفة مجتمعة.

• تحولت توقعات شهر يونيو إلى موقف متشدد: ارتفع متوسط ​​معدل نهاية عام 2026 إلى 3.8% من 3.4% في مارس، وامتنع وارش وحده عن تقديم توقعاته الخاصة.

• كان الدولار الأمريكي على وشك تسجيل أكبر انخفاض أسبوعي له منذ أبريل، بينما أنهى الذهب سلسلة خسائر استمرت أربعة أسابيع.

• استقر سعر خام برنت قرب 72 دولارًا للبرميل، وهو قريب من مستويات ما قبل النزاع، مع تعافي حركة الشحن في مضيق هرمز.

ماذا حدث؟

في أول اجتماع له يومي 16 و17 يونيو، أبقى وارش سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند مستوى يتراوح بين 3.50% و3.75% بتصويت إجماعي (12-0)، وهو المستوى الذي ظل عليه منذ ديسمبر 2025. وقد اختصرت اللجنة بيان سياستها إلى حوالي 130 كلمة من 341 كلمة في أبريل، وحذفت العبارات التي كانت تشير إلى تخفيف السياسة النقدية في المستقبل. وقد تلاشت منذ ذلك الحين صدمة الطاقة التي أدت إلى مخاوف التضخم: إذ استقر سعر خام برنت قرب 72 دولارًا للبرميل يوم الجمعة، وهو مستوى قريب من المستويات التي شوهدت آخر مرة قبل بدء الصراع في الشرق الأوسط أواخر فبراير، مع تعافي حركة الشحن عبر مضيق هرمز وتقدم المحادثات الأمريكية الإيرانية. ومع تراجع أحد أهم الحجج المؤيدة لتشديد السياسة النقدية، أصبحت محاضر اجتماع يونيو ومؤشر أسعار المستهلكين الصادر في 14 يوليو محور النقاش حول سعر الفائدة. (مصدر: Federal Reserve)

محضر اجتماع شهر يونيو ولماذا قد يكون له وزن؟

تُعدّ محاضر الاجتماع أول سجلّ مفصّل يُبيّن مدى انقسام اللجنة في اجتماع وارش الافتتاحي، وهناك سمتان تجعلانها أكثر أهمية من المعتاد. أولًا، تحوّل ملخص التوقعات الاقتصادية، المنشور في 17 يونيو، إلى موقف متشدّد: فقد ارتفع متوسط ​​التوقعات لسعر الفائدة الأساسي في نهاية عام 2026 إلى 3.8% من 3.4% في مارس، وهو تحوّل من خفض ضمني إلى مسار يميل نحو الرفع، بينما توقّع تسعة من أصل 18 مشاركًا رفعًا واحدًا على الأقل بحلول نهاية العام، ورأى 17 من أصل 18 أن مخاطر التضخم تميل نحو الارتفاع. كما رفعت التوقعات تقدير التضخم في نفقات الاستهلاك الشخصي بنهاية العام إلى 3.6%. ثانيًا، امتنع وارش عن تقديم ملاحظاته الخاصة، بينما شجّع زملاءه على تقديم ملاحظاتهم، وأشار إلى تغييرات محتملة في التوقعات وفي تواصل الاحتياطي الفيدرالي، إلى جانب خمس فرق عمل مراجعة من المقرر أن تُقدّم تقاريرها بحلول نهاية العام. قد يجعل البيان الأقصر، وحجب ترشيح الرئيس، وانقسام اللجنة، محاضر الاجتماع أوضح قراءة متاحة للنقاش الداخلي قبل قرار 28-29 يوليو.

سبتمبر أم ديسمبر: ما الذي يسعره السوق؟

أدى انخفاض معدل الوظائف غير الزراعية إلى إعادة ضبط تلك الاحتمالات. قبل صدور البيانات، أشارت العقود الآجلة إلى احتمال بنسبة الثلثين تقريبًا لزيادة في سبتمبر. بعد ذلك، انخفض الاحتمال إلى حوالي 50%، بينما بلغت احتمالات الزيادة بحلول ديسمبر حوالي 77%. عمليًا، قام المتداولون بتعديل التوقيت الأكثر ترجيحًا لأي تحرك من سبتمبر إلى ديسمبر بدلًا من إلغائه. قد تراقب الأسواق ما إذا كانت محاضر اجتماع الجمعية العمومية ومؤشر أسعار المستهلكين الصادر في 14 يوليو سيقلصان أو يوسعان الفجوة بين أسعار السوق وبيانات يونيو.

ما يجب مشاهدته هذا الأسبوع

• يوم الاثنين 6 يوليو/تموز، الساعة 10:00 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة: ارتفع مؤشر مديري المشتريات للخدمات الصادر عن معهد إدارة التوريد (ISM) إلى 54.5 نقطة في مايو/أيار، مقارنةً بـ 53.6 نقطة في أبريل/نيسان. وكان مؤشر الأسعار في مايو/أيار قد بلغ 71.3 نقطة، وهو أعلى مستوى له منذ أغسطس/آب 2022، ويُعد مؤشرًا على مدى انحسار ضغوط التضخم في قطاع الخدمات.

• الأربعاء، 8 يوليو الساعة 2:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة: محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لشهر يونيو، للانقسام بين الأعضاء الذين أشاروا إلى جمود أسعار الخدمات ومؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي لشهر مايو عند 4.2٪، وأولئك الذين أشاروا إلى انخفاض الرواتب وبداية فترة التباطؤ.

• الخميس، 9 يوليو: طلبات إعانة البطالة الأسبوعية في الولايات المتحدة، لتأكيد تباطؤ سوق العمل.

• الثلاثاء، 14 يوليو: مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يونيو، وهو المدخل الرئيسي التالي للتضخم الذي لا يمكن أن تعكسه محاضر الاجتماع حتى الآن.

قراءة الأصول المتعددة:

• أسعار الفائدة: يعتبر العائد على السندات لأجل عامين والذي يقارب 4.13% هو أدق مؤشر لتوقعات السياسة النقدية.

• العملات: تداول مؤشر الدولار الأمريكي قرب مستوى 100.76 يوم الجمعة، مقترباً من أدنى مستوياته في أسبوعين، وكان متجهاً نحو أكبر انخفاض أسبوعي له منذ أبريل/نيسان بعد أن أدت بيانات الوظائف الضعيفة إلى تقليل توقعات رفع أسعار الفائدة على المدى القريب. استقر زوج اليورو/الدولار الأمريكي عند مستوى 1.1440 تقريباً، ويتحرك عادةً عكسياً مع الدولار. وبلغ سعر صرف الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي حوالي 1.3350، بينما انخفض سعر صرف الدولار الأمريكي/الين الياباني إلى حوالي 161 من أعلى مستوى له منذ نحو 40 عاماً عند حوالي 162.8 في 1 يوليو/تموز، مع وجود احتمال للتدخل الياباني في السوق.

• الأسهم: أغلق مؤشر داو جونز عند مستوى قياسي بلغ 52,900.07 نقطة يوم الخميس 2 يوليو، في آخر جلسة تداول كاملة قبل إغلاق أسواق الأسهم الأمريكية يوم الجمعة بمناسبة عيد الاستقلال، بينما استقر مؤشر S&P 500 تقريبًا عند 7,483.24 نقطة، وانخفض مؤشر Nasdaq المركب بنسبة 0.8% إلى 25,832.67 نقطة في اليوم الثاني على التوالي من عمليات البيع في قطاع أشباه الموصلات. وارتفع مؤشر راسل 2000 للشركات الصغيرة بنحو 22% في النصف الأول من عام 2026.

•  السلع: تراوح سعر الذهب بين 4,170 و4,200 دولار للأونصة يوم الجمعة، مرتفعًا بنحو 2% خلال الأسبوع بعد أن سجل أدنى مستوى له في ثمانية أشهر قرب 3,949 دولارًا في 1 يوليو. (مصدر: Trading Economies)

خاتمة

لن تحسم محاضر الاجتماع الجدل بمفردها. فمع صدور مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يونيو في 14 يوليو، والقرار التالي في 28-29 يوليو، قد ينظر المتداولون إلى الرقم القياسي المسجل هذا الأسبوع كأحد العوامل العديدة في مسار السياسة النقدية الذي تحول من التيسير النقدي إلى احتمال رفعه.

*الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية. المعلومات المذكورة أعلاه هي لأغراض التسويق والمعلومات العامة فقط، وهي مجرد توقعات ولا ينبغي اعتبارها بحثًا استثماريًا أو نصيحة استثمارية أو توصية شخصية.