Eurozonen-VPI vor EZB-Sitzung: Warum die Zahlen vom Dienstag EUR-Paare vor dem 11. Juni bewegen könnten

Die vorläufigen Verbraucherpreisindexdaten für die Eurozone für Mai werden am Dienstag, dem 2. Juni 2026, veröffentlicht – dies ist der letzte Inflationswert vor der Zinsentscheidung der Europäischen Zentralbank am 11. Juni. Overnight-Index-Swaps deuten auf eine Wahrscheinlichkeit von rund 80 % für eine Anhebung um 25 Basispunkte bei dieser Sitzung hin, wobei der Einlagensatz der EZB derzeit bei 2,00 % liegt. Der EUR/USD schloss am Mittwoch, dem 27. Mai, nahe einem Sechs-Wochen-Tief bei rund 1,164, sodass die Veröffentlichung vor der Sitzung ein bedeutender Katalysator für EUR-Paare sein dürfte. Händler können die Euro-Kreuzkurse auf der Plus500-Seite für Devisenpaare verfolgen.

TL;DR

• Die vorläufigen HICP-Zahlen für die Eurozone für Mai werden am Dienstag, dem 2. Juni 2026, veröffentlicht. Die EZB tagt am 11. Juni.

• Die Geldmärkte preisen eine Wahrscheinlichkeit von rund 80 % für eine Zinserhöhung der EZB um 25 Basispunkte am 11. Juni ein (Einlagensatz derzeit 2,00 %).

• Die Inflationsrate im April lag bei 3,0 % im Jahresvergleich, dem höchsten Stand seit September 2023, was vor allem auf die Energiepreise zurückzuführen ist.

• Die EZB hat am 30. April einstimmig beschlossen, die Zinsen unverändert zu lassen. Lagarde erklärte, dass verschiedene Optionen diskutiert worden seien, darunter auch eine Zinserhöhung.

• Am Freitag, dem 5. Juni, werden die US-Arbeitsmarktdaten veröffentlicht. Am Sonntag, dem 7. Juni, findet das 41. Ministertreffen der OPEC+ statt.

Warum dieser Druck wichtiger ist als sonst 

Die vorläufigen Mai-Daten erscheinen zu einem Zeitpunkt, an dem die Märkte bereits stark auf eine Zinserhöhung im Juni eingestellt sind. Reuters berichtete, dass eine Zinserhöhung der EZB im Juni angesichts der anhaltend hohen Energiekosten „so gut wie sicher“ sei. Isabel Schnabel, Mitglied des EZB-Direktoriums und eine der „hawkischsten“ Stimmen im Rat, erklärte gegenüber Reuters, die Zentralbank solle die Zinsen im Juni auch dann anheben, wenn ein Abkommen zwischen den USA und dem Iran zustande komme, und verwies dabei auf das Ausmaß des Energieschocks. Chefökonom Philip Lane und andere „Tauben“ haben sich zurückhaltender geäußert und den mittelfristigen Inflationsausblick gegenüber den energiebedingten Gesamtzahlen hervorgehoben. Die Geldmärkte erwarten nun, dass der Einlagensatz bis Dezember 2,6 % erreichen wird – ein Anstieg gegenüber den derzeitigen 2,00 %, aber unter der Prognose von 2,75 % der letzten Woche –, wobei die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung bei der Sitzung am 11. Juni bei 80 % liegt. Diese Kombination steht im Einklang mit einer hawkischen Zinserhöhung, gefolgt von einer schnelleren Kehrtwende, anstatt eines anhaltenden Straffungszyklus, was Auswirkungen auf die Kurvenform und die Laufzeitprämie des EUR-Zinses hat. (Quelle: TradingEconomics)

Rückblick auf den April 

Der vorläufige Verbraucherpreisindex (VPI) der Eurozone für April lag bei 3,0 % im Jahresvergleich und erreichte damit den höchsten Stand seit September 2023, wobei die Energiepreise im Jahresvergleich um 10,8 % stiegen – der stärkste jährliche Anstieg seit Februar 2023. Die Kerninflation ging von 2,3 % auf 2,2 % zurück, während sich die Inflation bei den Dienstleistungen von 3,3 % auf 3,0 % verlangsamte. Der EZB-Rat beließ am 30. April 2026 seine drei Leitzinsen unverändert und hielt die Einlagefazilität bei 2,00 %, den Hauptrefinanzierungssatz bei 2,15 % und die Spitzenrefinanzierungsfazilität bei 2,40 %. Auf der Pressekonferenz erklärte Präsidentin Christine Lagarde, die Entscheidung sei einstimmig gefallen, doch seien in der Diskussion „verschiedene Optionen“ erörtert worden, darunter auch eine mögliche Zinserhöhung. Die Märkte haben sich seitdem auf diese hawkische Interpretation gestürzt. (Quelle: EZB)

Die Reaktionsfunktion der EZB 

Die EZB hat in der Vergangenheit energiebedingte Inflationsspitzen ignoriert und sich eher auf die mittelfristige Verankerung als auf kurzfristige Schocks konzentriert. Das Argument für eine Abkehr von diesem Muster stützt sich auf Zweitrundeneffekte: Lohnwachstum, Inflationserwartungen und eine zunehmende Preisstarrheit im Dienstleistungssektor. Bei einer Kerninflation von 2,2 % und einer Verlangsamung der Inflationsrate im Dienstleistungssektor auf 3,0 % sind die Anzeichen für Zweitrundeneffekte jedoch schwach. Die Argumente für eine Zinserhöhung beruhen daher darauf, dass die EZB einer Lohn-Preis-Spirale zuvorkommt, anstatt auf eine zu reagieren, die in den Daten bereits sichtbar ist. Dies ist ein wesentlicher Unterschied in der Interpretation der Mai-Zahlen. (Quelle: CNBC)

Was man auf dem Druck beachten sollte

Drei Komponenten tragen das Hauptgewicht. Der Energiesektor ist in diesem Zyklus die führende Komponente, bedingt durch den Iran-Konflikt und die Beeinträchtigungen in der Straße von Hormus; der Brent-Preis fiel am Mittwoch aufgrund von Hoffnungen auf Verhandlungen zwischen den USA und dem Iran unter 95 Dollar pro Barrel. Die Dienstleistungsinflation, die derzeit bei 3,0 % im Jahresvergleich liegt, ist der von der EZB bevorzugte Indikator für den zugrunde liegenden inländischen Inflationsdruck. Die Kerninflation von 2,2 % ist der aussagekräftigste Indikator für die Disinflation. Die Bundesbank veröffentlicht am 29. Mai die vorläufigen deutschen HVPI-Daten, die erste Erwartungen für die Zahlen der Eurozone wecken könnten.

Anlageklassenübergreifende Auswirkungen

Das Währungspaar EUR/USD notierte am Mittwoch, dem 27. Mai, bei einem Sechs-Wochen-Tief nahe 1,164. Die Entwicklung des Paares widerspricht der These vom Zinsgefälle, was darauf hindeutet, dass andere Faktoren dominieren: die Nachfrage nach dem US-Dollar als sicherer Hafen aufgrund des Iran-Konflikts, die Beeinträchtigung der Terms of Trade durch den Schock bei den Ölimporten sowie Wachstumssorgen, die den Euro stärker belasten, als die von der EZB signalisierte restriktive Geldpolitik ihn stützen könnte. Daraus folgt, dass eine überraschend hawkische VPI-Veröffentlichung allein möglicherweise nicht ausreicht, um den Trend umzukehren, es sei denn, die Konfliktprämie im Dollar schwindet parallel dazu.

Der US-Dollar-Index notierte über der Marke von 99. Das GBP/USD-Währungspaar notierte bei 1,3454. Die wichtigsten europäischen Aktienindizes schlossen am Mittwoch mit leichten Gewinnen, wobei die finanzlastigen Indizes angesichts der hawkischen EZB-Kurve eine Outperformance verzeichneten. Der DAX schloss bei 25.177,80 (-0,03 %) und der Euro Stoxx 50 bei 6.078 (+0,2 %). Der Spotgoldpreis notierte nahe 4.400 $, was einem Rückgang von 15 % gegenüber dem Stand vor dem Konflikt entspricht. Der Rückgang folgt eher den steigenden Realrenditen als nur den Nominalrenditen, da die hawkische Neubewertung der EZB den Anstieg der Breakeven-Raten in der Eurozone überholt hat.

Der Rest der nächsten Woche

• Montag, 1. Juni: HCOB-Endwerte des Einkaufsmanagerindex (PMI) für das verarbeitende Gewerbe in Deutschland und der Eurozone.

• Mittwoch, 3. Juni: HCOB-Endwerte des PMI für den Dienstleistungssektor und des Gesamt-PMI.

• Freitag, 5. Juni: US-Nonfarm-Payrolls für Mai, um 8:30 Uhr Eastern Time.

• Sonntag, 7. Juni: 41. Ministertreffen der OPEC+.

Das Ergebnis der OPEC+-Sitzung ist der unterschätzte Auslöser der Woche. Angesichts eines Brent-Preises nahe 95 US-Dollar und der Tatsache, dass der Energiesektor den größten Anteil am Verbraucherpreisindex (VPI) für April hat, würde eine Reaktion in Form einer Erhöhung der Fördermenge als Reaktion auf die Störungen im Hormuz-Kanal den Inflationsdruck dämpfen und die Argumente für eine Zinserhöhung im Juni untergraben. Ein Status quo oder eine weitere Senkung verschärft die Energiesituation und stützt die Preisprognosen der EZB. Der VPI und die OPEC+-Sitzung sollten am besten im Zusammenhang betrachtet werden und nicht als parallele Risiken.

Die Sperrfrist vor der EZB-Entscheidung beginnt etwa eine Woche vor der Sitzung am 11. Juni, sodass etwaige Äußerungen von Schnabel, Lane, Lagarde, Holzmann oder Knot vor Beginn der Sperrfrist voraussichtlich zu Beginn der Woche erfolgen werden.

Schlussfolgerung

Da die Erwartungen hinsichtlich einer EZB-Zinserhöhung hoch sind und der EUR/USD-Kurs bereits auf einem Sechs-Wochen-Tief liegt, ist die Unsicherheit hinsichtlich der am Dienstag erwarteten Zahlen ungleichmäßig verteilt. Eine positive Überraschung (Gesamtinflationsrate über 3,1 % oder anhaltend starke Dienstleistungsinflation) würde eine Zinserhöhung im Juni wahrscheinlicher machen, den Euro jedoch möglicherweise nicht wesentlich anheben, da die Belastung durch Energieimporte und die Nachfrage nach dem USD als sicherer Hafen überwiegen. Ein erwartungsgemäßer Wert lässt die Sitzung auf Autopilot laufen und verlagert den Fokus auf die OPEC+ am Sonntag. Ein schwacher Wert (Gesamtwert bei oder unter 2,8 %, weitere Abkühlung im Dienstleistungssektor) birgt das größte Potenzial für Marktverwerfungen, da die zu 80 % eingepreiste Zinserhöhung nur begrenzten Spielraum für eine weitere Verfestigung, aber reichlich Raum für eine Korrektur bietet. Die Verhandlungen zwischen dem Iran und den USA bleiben die entscheidende Variable für alle drei Szenarien über den Energiekanal.

*Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Die vorstehenden Angaben dienen ausschließlich Marketingzwecken und der allgemeinen Information; es handelt sich lediglich um Prognosen, die nicht als Anlageanalyse, Anlageberatung oder persönliche Empfehlung zu verstehen sind.