تضخم اليورو يوم الثلاثاء: كيف سيحرك العملة قبل اجتماع المركزي الأوروبي في 11 يونيو

من المقرر صدور مؤشر أسعار المستهلكين الأولي لمنطقة اليورو لشهر مايو يوم الثلاثاء 2 يونيو 2026، وهو آخر قراءة للتضخم قبل قرار البنك المركزي الأوروبي بشأن سعر الفائدة في 11 يونيو. وتشير مقايضات المؤشر لليلة واحدة إلى احتمال بنسبة 80% تقريبًا لرفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ذلك الاجتماع، علمًا بأن سعر فائدة الودائع لدى البنك المركزي الأوروبي يبلغ حاليًا 2.00%. وأغلق زوج اليورو/الدولار الأمريكي قرب أدنى مستوى له في ستة أسابيع عند حوالي 1.164 يوم الأربعاء 27 مايو، مما يجعل هذه القراءة محفزًا هامًا لأزواج اليورو قبل الاجتماع. ويمكن للمتداولين متابعة أزواج اليورو على صفحة أزواج العملات الأجنبية في منصة Plus500.

باختصار شديد

• سيصدر مؤشر أسعار المستهلك المنسق لمنطقة اليورو لشهر مايو يوم الثلاثاء 2 يونيو 2026. ويجتمع البنك المركزي الأوروبي في 11 يونيو.

• تشير أسواق المال إلى احتمال بنسبة 80% تقريبًا لرفع البنك المركزي الأوروبي لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في 11 يونيو (سعر الفائدة على الودائع حاليًا 2.00%).

• بلغ معدل التضخم في أبريل 3.0% على أساس سنوي، وهو أعلى مستوى له منذ سبتمبر 2023، مدفوعاً بقطاع الطاقة.

• أبقى البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بالإجماع في 30 أبريل. وقالت لاغارد إنه تمت مناقشة خيارات مختلفة، بما في ذلك رفع أسعار الفائدة.

• يُصدر يوم الجمعة 5 يونيو بيانات الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة. أما يوم الأحد 7 يونيو، فيُعقد الاجتماع الوزاري الحادي والأربعون لمنظمة أوبك+.

لماذا تُعدّ هذه الطباعة أكثر أهمية من المعتاد؟

يأتي هذا التوقع المفاجئ في مايو/أيار في وقتٍ تستعد فيه الأسواق بقوة لرفع أسعار الفائدة في يونيو/حزيران. وذكرت رويترز أن قرار البنك المركزي الأوروبي برفع أسعار الفائدة في يونيو/حزيران بات "شبه محسوم" نظراً لاستمرار ارتفاع تكاليف الطاقة. وقالت إيزابيل شنابل، عضو المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي، والتي تُعدّ من أبرز الأصوات المتشددة في المجلس، لرويترز إنه ينبغي على البنك المركزي رفع أسعار الفائدة في يونيو/حزيران حتى في حال التوصل إلى اتفاق بين الولايات المتحدة وإيران، مُشيرةً إلى حجم الصدمة الناتجة عن ارتفاع أسعار الطاقة. في المقابل، اتخذ كبير الاقتصاديين فيليب لين وغيره من المؤيدين لسياسة نقدية أكثر حذراً، مُركزين على توقعات التضخم على المدى المتوسط ​​بدلاً من التركيز على أخبار الطاقة. وتتوقع أسواق المال الآن أن يصل سعر الفائدة على الودائع إلى 2.6% بحلول ديسمبر/كانون الأول، ارتفاعاً من 2.00% حالياً، ولكنه أقل من توقعات الأسبوع الماضي البالغة 2.75%، مع احتمال بنسبة 80% لرفع سعر الفائدة في اجتماع 11 يونيو/حزيران. ويتماشى هذا مع رفع سعر الفائدة بشكل حاد يتبعه تحول أسرع بدلاً من دورة تشديد نقدي مستدامة، وهو ما يؤثر على شكل منحنى العائدات وعلاوة الأجل لسعر الفائدة على اليورو. (المصدر: TradingEconomics)

ملخص شهر أبريل

سجل مؤشر أسعار المستهلكين لمنطقة اليورو لشهر أبريل/نيسان ارتفاعاً أولياً بنسبة 3.0% على أساس سنوي، وهو أعلى مستوى له منذ سبتمبر/أيلول 2023، مع ارتفاع أسعار الطاقة بنسبة 10.8% على أساس سنوي، وهو أكبر مكسب سنوي منذ فبراير/شباط 2023. وانخفض التضخم الأساسي إلى 2.2% من 2.3%، بينما تباطأ تضخم الخدمات إلى 3.0% من 3.3%. أبقى مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة الرئيسية الثلاثة دون تغيير في 30 أبريل/نيسان 2026، حيث أبقى سعر فائدة الإيداع عند 2.00%، وسعر فائدة إعادة التمويل الرئيسي عند 2.15%، وسعر فائدة الإقراض الهامشي عند 2.40%. وفي المؤتمر الصحفي، صرحت رئيسة البنك المركزي، كريستين لاغارد، بأن قرار الإبقاء على أسعار الفائدة كان بالإجماع، لكن النقاش تضمن "خيارات متعددة"، من بينها احتمال رفعها. وقد استغلت الأسواق هذا التوجه المتشدد. (المصدر: البنك المركزي الأوروبي)

وظيفة رد فعل البنك المركزي الأوروبي

لطالما تجاهل البنك المركزي الأوروبي الارتفاعات الحادة في التضخم الناجمة عن ارتفاع أسعار الطاقة، مركزًا على استقرار الأسعار على المدى المتوسط ​​بدلًا من الصدمات الرئيسية. ويستند مبرر كسر هذا النمط إلى تأثيرات ثانوية: نمو الأجور، وتوقعات التضخم، وجمود أسعار الخدمات. ومع بلوغ التضخم الأساسي 2.2% وتباطؤ نمو الخدمات إلى 3.0%، فإن الأدلة على هذه التأثيرات الثانوية ضعيفة. وبالتالي، يعتمد مبرر رفع سعر الفائدة على استباق البنك المركزي الأوروبي لحلقة تذبذب بين الأجور والأسعار بدلًا من الاستجابة لحلقة ظاهرة بالفعل في البيانات. وهذا تمييز مهم في كيفية تفسير بيانات شهر مايو. (المصدر: CNBC)

ما يجب مشاهدته داخل النسخة المطبوعة

ثلاثة عوامل رئيسية تُشكّل العبء الأكبر. الطاقة هي العامل الأهم في هذه الدورة الاقتصادية، نظراً للصراع الإيراني والاضطرابات في مضيق هرمز؛ حيث انخفض سعر خام برنت إلى ما دون 95 دولاراً للبرميل يوم الأربعاء وسط آمال بمفاوضات أمريكية إيرانية. يُعدّ تضخم الخدمات، الذي يبلغ حالياً 3.0% على أساس سنوي، المؤشر المفضل لدى البنك المركزي الأوروبي لقياس الضغوط المحلية الكامنة. أما التضخم الأساسي، عند 2.2%، فهو المؤشر الأوضح لانخفاض التضخم. سيصدر البنك المركزي الألماني (البوندسبانك) بيانات مؤشر أسعار المستهلك المنسق (HICP) الألمانية الأولية في 29 مايو، والتي قد تُحدد التوقعات المبكرة لبيانات منطقة اليورو.

قراءة شاملة عبر الأصول

انخفض سعر صرف اليورو مقابل الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوى له في ستة أسابيع قرب 1.164 يوم الأربعاء 27 مايو/أيار. ويتحرك الزوج عكس اتجاه فروق أسعار الفائدة، مما يشير إلى هيمنة عوامل أخرى: الطلب على الدولار الأمريكي كملاذ آمن في ظل الصراع الإيراني، وتأثير صدمة واردات النفط على شروط التبادل التجاري، ومخاوف النمو التي تُثقل كاهل اليورو أكثر من دعم سياسة التسعير المتشددة للبنك المركزي الأوروبي. ويعني هذا أن مفاجأة إيجابية في مؤشر أسعار المستهلكين قد لا تكون كافية وحدها لعكس هذا الاتجاه ما لم تتلاشى علاوة الصراع على الدولار بالتزامن معها.

وكان مؤشر الدولار الأمريكي يتداول فوق مستوى 99. وبلغ سعر صرف الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي 1.3454. وأغلقت مؤشرات أسواق الأسهم الأوروبية الرئيسية يوم الأربعاء على مكاسب طفيفة، حيث تفوقت المؤشرات التي تضم القطاع المالي على منحنى السياسة النقدية المتشددة للبنك المركزي الأوروبي. وأغلق مؤشر داكس عند 25,177.80 (-0.03%)، ومؤشر يورو ستوكس 50 عند 6,078 (+0.2%). تداول الذهب الفوري قرب 4400 دولار، بانخفاض قدره 15% عن مستويات ما قبل النزاع. ويعكس هذا الانخفاض ارتفاع العوائد الحقيقية وليس العوائد الاسمية فقط، حيث تجاوزت سياسات إعادة التسعير المتشددة للبنك المركزي الأوروبي ارتفاع نقاط التعادل في منطقة اليورو.

بقية الأسبوع المقبل

• الاثنين 1 يونيو: مؤشر مديري المشتريات التصنيعي النهائي لألمانيا ومنطقة اليورو الصادر عن HCOB.

• الأربعاء 3 يونيو: الخدمات النهائية لمركز HCOB ومؤشر الأداء الرئيسي المركب.

• الجمعة 5 يونيو: بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية لشهر مايو، الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة.

• الأحد 7 يونيو: الاجتماع الوزاري الحادي والأربعون لمنظمة أوبك+.

يُعدّ قرار أوبك+ المحفز الأهم لهذا الأسبوع، وإن كان سعره أقل من قيمته الحقيقية. مع اقتراب سعر خام برنت من 95 دولارًا، ودور قطاع الطاقة في التأثير الأكبر على مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أبريل، فإنّ زيادة الإنتاج استجابةً لاضطرابات إيران ومضيق هرمز من شأنها أن تُخفف من حدة التضخم وتُضعف احتمالية رفع أسعار الفائدة في يونيو. أما الإبقاء على أسعار الفائدة أو خفضها أكثر، فيُعزز من قوة قطاع الطاقة ويُدعم تسعير البنك المركزي الأوروبي. من الأفضل قراءة مؤشر أسعار المستهلكين وقرار أوبك+ معًا بدلًا من اعتبارهما مخاطر منفصلة.

يبدأ حظر التداول قبل قرار البنك المركزي الأوروبي قبل أسبوع تقريبًا من اجتماع 11 يونيو، لذا من المرجح أن تُنشر أي تعليقات من شنابل، أو لين، أو لاغارد، أو هولزمان، أو نوت في بداية الأسبوع.

الخاتمة

مع تركيز البنك المركزي الأوروبي على رفع أسعار الفائدة، ووصول سعر صرف اليورو مقابل الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوياته في ستة أسابيع، فإن التباين حول بيانات يوم الثلاثاء غير واضح. فمفاجأة إيجابية (بيانات رئيسية أعلى من 3.1% أو استقرار أسعار الخدمات) ستزيد من حدة رفع أسعار الفائدة في يونيو، لكنها قد لا ترفع اليورو بشكل ملحوظ، في ظل هيمنة تأثير واردات الطاقة وطلب الدولار الأمريكي كملاذ آمن. أما البيانات المتوافقة مع التوقعات فستبقي الاجتماع يسير بسلاسة، وستحول التركيز إلى تحالف أوبك+ يوم الأحد. في المقابل، تكمن أكبر اختلالات في البيانات الضعيفة (بيانات رئيسية عند أو أقل من 2.8%، مع مزيد من انخفاض أسعار الخدمات)، حيث أن رفع أسعار الفائدة بنسبة 80% لديه مجال محدود للزيادة، لكن مجال واسع للتراجع. وتبقى المفاوضات الإيرانية الأمريكية العامل الحاسم في جميع مسارات الطاقة الثلاثة.

*الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية. ما سبق هو لأغراض التسويق والمعلومات العامة فقط، وهي مجرد توقعات، ولا ينبغي اعتبارها بحثًا استثماريًا أو نصيحة استثمارية أو توصية شخصية.