Die Jobs-Woche prägt Warshs erste Fed-Sitzung

Diese Woche könnte für die US-Wirtschaft von entscheidender Bedeutung sein, da wenige Tage vor der ersten Sitzung der US-Notenbank unter dem Vorsitz von Kevin Warsh am 16. und 17. Juni Daten zur Beschäftigungslage und zur Konjunktur veröffentlicht werden sollen. Hinzu kommt, dass die US-Aktienmärkte den Mai auf Rekordhöhen abgeschlossen haben. Der Dow Jones Industrial Average schloss erstmals über 51.000 Punkten bei 51.032,46, während der Nasdaq Composite um 0,2 % auf 26.972,62 zulegte und der S&P 500 um 0,22 % auf 7.580,06 stieg. Gleichzeitig hielt sich der VIX-Volatilitätsindex nahe der 15-Punkte-Marke. Hintergrund ist eine Fed, die sich bei ihrer Sitzung im April mit 8 zu 4 Stimmen spaltete – die meisten Gegenstimmen seit Oktober 1992 –, wobei drei Regionalpräsidenten darauf drängten, die lockere Haltung aufzugeben, und nur ein Vertreter eine Zinssenkung forderte. Diese hawkische Tendenz hat sich zu einer Debatte darüber verhärtet, ob der nächste Schritt eine Beibehaltung oder eine Anhebung sein wird.

TL;DR

• Der Arbeitsmarktbericht für Mai (Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft, Arbeitslosenquote, durchschnittlicher Stundenlohn) wird am Freitag, dem 5. Juni, um 08:30 Uhr ET veröffentlicht, nach einer Woche mit ISM-, JOLTS- und ADP-Daten.

• Kevin Warsh wurde am 13. Mai als Fed-Vorsitzender bestätigt und leitet seine erste Sitzung am 16. und 17. Juni, eine SEP-Sitzung mit einem neuen Dot Plot; der Leitzins liegt bei 3,50 % bis 3,75 %.

• Der Verbraucherpreisindex (VPI) stieg im April gegenüber dem Vorjahr auf 3,8 %, den höchsten Stand seit Mai 2023, wobei der Energieschock durch den Iran-Konflikt ein wesentlicher Treiber war.

• Die Märkte haben eine Zinssenkung im Jahr 2026 bereits eingepreist, und die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Dezember ist fast auf 50:50 gestiegen.

• Aktien notieren aufgrund des KI-Booms auf Rekordhochs, was wenig Spielraum für eine datenreiche Woche lässt.

• Die direktesten Kanäle für die Arbeitsmarktdaten sind der US-Dollar und die wichtigsten Währungspaare, wobei auch US-Indizes und Gold im Fokus stehen.

Was steht diese Woche auf dem Programm?

Die Woche ist ungewöhnlich dicht gedrängt. Den Auftakt machen am Montag, dem 1. Juni, der endgültige S&P Global Manufacturing PMI und der ISM-Index für das verarbeitende Gewerbe; am Dienstag, dem 2. Juni, folgen die JOLTS-Stellenangebote; und am Mittwoch, dem 3. Juni, stehen der ADP-Bericht zur Beschäftigung im privaten Sektor, der endgültige S&P Global Services PMI, der ISM-Index für den Dienstleistungssektor, die wöchentlichen MBA-Hypothekenanträge und das „Beige Book“ der Fed auf dem Programm. Darüber hinaus werden am Donnerstag, dem 4. Juni, die Challenger-Entlassungszahlen, die wöchentlichen Arbeitslosenanträge, die Handelsbilanz und die Produktivitätsdaten veröffentlicht, bevor der Beschäftigungsbericht am Freitag, dem 5. Juni, die Woche abschließt. Da die Kommunikationssperre des FOMC vor der Sitzung am Wochenende vom 6. bis 7. Juni beginnt, könnte diese Woche das letzte klare Zeitfenster für Kommentare der Fed vor der Entscheidung am 17. Juni sein, und die Daten könnten dazu beitragen, die Prognosen zu prägen, die Warsh präsentieren wird. 

Ein neuer Vorsitzender übernimmt eine gespaltene Fed

Kevin Warsh wurde am 13. Mai vom Senat mit 54 zu 45 Stimmen bestätigt, wobei die Abstimmung fast ausschließlich entlang der Parteigrenzen verlief und lediglich Senator John Fetterman von der anderen Seite stimmte. Er trat die Nachfolge von Jerome Powell an, der vorerst im Gouverneursrat verbleibt. Warsh plädiert seit langem für eine straffere Geldpolitik zur Eindämmung der Inflation, hat sich jedoch in jüngster Zeit den Forderungen von Präsident Donald Trump nach niedrigeren Zinsen angeschlossen. Warsh sagt, dass Produktivitätsgewinne durch künstliche Intelligenz dazu beitragen werden, das Wirtschaftswachstum zu beschleunigen, ohne die Inflation anzukurbeln. 

Der Ausschuss, den er übernimmt, ist gespalten. Bei der Sitzung im April hielt die Fed den Leitzins zum dritten Mal in Folge bei 3,50 % bis 3,75 %, dem niedrigsten Stand seit November 2022, doch die Entscheidung fiel mit 8 zu 4 Stimmen. Das letzte Mal, dass vier Mitglieder eine abweichende Meinung vertraten, war im Oktober 1992. Gouverneur Stephen Miran stimmte gegen die Beibehaltung und sprach sich für eine Senkung um 25 Basispunkte (bps) aus, während die Präsidenten Hammack, Logan und Kashkari die Beibehaltung unterstützten, aber Einwände gegen die Beibehaltung einer lockeren Ausrichtung in der Erklärung hatten. Eine Nuance für die Juni-Sitzung: Warsh übernimmt den Sitz von Stephen Miran und nicht den von Powell, der vorerst besetzt bleibt. Rein zahlenmäßig ändert der Wechsel kaum etwas an der Verteilung zwischen Tauben und Falken, doch er entfernt den einzigen Befürworter einer Zinssenkung aus dem Ausschuss. Als Vorsitzender legt Warsh die Tagesordnung und den Wortlaut der Erklärung fest, sodass sein Einfluss weit über eine einzelne Stimme hinausgeht.

Warum die Inflation den Weg erschweren könnte

Die Inflation ist der Grund dafür, dass sich die Debatte über eine Lockerung der Geldpolitik verengt hat. Der Verbraucherpreisindex stieg im Monatsvergleich saisonbereinigt um 0,6 %, womit die Jahresrate bei 3,8 % lag – der höchsten Jahresrate seit Mai 2023 und über der Konsensprognose von 3,7 %. Der Kern-VPI stieg im Monatsvergleich um 0,4 % und im Jahresvergleich um 2,8 %. Die Energiekosten trugen maßgeblich dazu bei: Sie stiegen im Jahresvergleich um 17,9 %, da der Ende Februar begonnene Konflikt zwischen den USA, Israel und dem Iran die Ölpreise auf einem hohen Niveau hielt. Der von der Fed bevorzugte PCE-Indikator, der am 29. Mai veröffentlicht wurde, fiel im Monatsvergleich schwächer aus als befürchtet: Der Gesamt-PCE stieg um 0,4 % und der Kern-PCE um 0,2 %, obwohl die Jahresraten mit 3,8 % bzw. 3,3 % auf hohem Niveau blieben. Die schwächeren Monatswerte milderten die Befürchtungen, dass der Energieschock die Inflation stark in die Höhe treiben würde.

Der Druck zeigt sich in den Löhnen und Umfragen. Die durchschnittlichen Stundenlöhne stiegen im April um 0,2 % und im Jahresvergleich um 3,6 % und lagen damit unter der Inflationsrate von 3,8 %, sodass die realen durchschnittlichen Stundenlöhne im Jahresvergleich um 0,3 % sanken und zum ersten Mal seit Monaten negativ ausfielen. Der vorläufige S&P Global Manufacturing PMI für Mai stieg auf 55,3, den höchsten Stand seit Mai 2022, wobei sich das Wachstum bei den Auftragseingängen zwar abschwächte, aber dennoch das zweitstärkste seit vier Jahren war – unterstützt durch Kunden, die während des Nahostkonflikts Vorsorgelager anlegten –, während der Dienstleistungs-PMI auf 50,9 zurückging. In ihrer eigenen Erklärung vom April beschrieb die Fed die Inflation als „erhöht, was zum Teil den jüngsten Anstieg der globalen Energiepreise widerspiegelt“. (Quelle: CNN)

Was es diese Woche sonst noch zu sehen gibt

• Dienstag, 2. Juni: Der Verbraucherpreisindex (VPI) der Eurozone gibt dem Euro im Vorfeld der Entscheidung der Europäischen Zentralbank in der folgenden Woche Auftrieb. Da die EZB eher zu Zinserhöhungen als zu Senkungen neigt, würde ein solider Wert den Euro gegenüber einer Fed, die ihre Zinsen unverändert lässt, zusätzlich stützen.

• Freitag, 5. Juni: Der US-Arbeitsmarktbericht für Mai steht im Mittelpunkt. Händler sollten ihn möglicherweise als Gesamtpaket und nicht als einzelne Zahl betrachten, da die Gesamtzahl der Beschäftigten, die Korrekturen der Vormonate, die Arbeitslosenquote, der durchschnittliche Stundenlohn und die Erwerbsquote in unterschiedliche Richtungen weisen können. Das Beschäftigungswachstum war gering und ungleichmäßig, wobei die Zahlen für Februar und März zusammen um 16.000 niedriger ausfielen als zuvor gemeldet und die Erwerbsquote im April bei 61,8 % lag. 

Überblick über verschiedene Anlageklassen: Dollar, Indizes und Gold

US-Dollar: Der direkteste Indikator für die Beschäftigungslage. Der US-Dollar-Index hielt sich unter der Marke von 100,00 und notierte am Freitag bei rund 99. Im Monatsverlauf legte der Dollar zu, auch wenn er gegen Ende der Woche aufgrund der Entspannung im Iran-Konflikt nachgab. 

Wichtige Währungspaare: Der EUR/USD stieg am Freitag auf ein neues Zwei-Wochen-Hoch nahe 1,1680, als der Dollar nachgab; der USD/JPY notierte bei rund 159, nahe den Niveaus, die einen Monat zuvor zu einer offiziellen Intervention geführt hatten, und der GBP/USD hielt sich im mittleren 1,30-Bereich nahe 1,3460. 

US-Indizes: Der Nasdaq stieg im Monatsverlauf um etwa 8 % und der S&P 500 um etwa 5 %, wobei die Dell-Aktie aufgrund starker Ergebnisse und einer angehobenen Prognose um fast 33 % zulegte. Die Rallye war eng gefasst und technologiegetrieben, und die führenden AI-Titel können empfindlich auf einen Anstieg der Renditen reagieren, weshalb die Arbeitsmarktdaten für Indexhändler von Bedeutung sind. 

Gold: Das Edelmetall notierte am Freitag zum Handelsschluss bei rund 4.580 USD pro Unze und gab im Monatsverlauf nach, bedingt durch einen festeren Dollar und gestiegene Realrenditen vor dem Hintergrund der Erwartung anhaltend höherer Zinsen. 

Geopolitik: Zu Beginn der Woche wurde berichtet, dass Washington und Teheran eine vorläufige Einigung erzielt hätten, den Waffenstillstand um 60 Tage zu verlängern und Gespräche über das iranische Atomprogramm aufzunehmen, wobei Trump signalisierte, dass die Seeblockade aufgehoben werde. Brent-Rohöl ist von über 100 USD auf Werte im unteren 90-Dollar-Bereich zurückgefallen, getrieben von der Hoffnung auf eine vollständige Wiederöffnung der Straße von Hormus, was die durch den Energieschock aufgekommenen Inflations- und Zinserhöhungsängste etwas abmilderte. 

Schlussfolgerung

Diese Woche werden die Arbeitsmarktdaten eines ganzen Monats in fünf Sitzungen zusammengefasst, bevor das Ruder an einen neuen Fed-Vorsitzenden und einen gespaltenen Ausschuss übergeben wird. Angesichts von Aktienkursen auf Rekordniveau, einer nach wie vor robusten Inflation und einem Iran-Konflikt, der sich in Richtung eines fragilen Waffenstillstands bewegt, sollten Händler den Arbeitsmarktbericht als Ganzes betrachten und den Dollar sowie die kurzfristigen Renditen im Auge behalten, um klarere Signale zu erhalten.

*Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Die vorstehenden Angaben dienen ausschließlich Marketingzwecken und der allgemeinen Information; es handelt sich lediglich um Prognosen, die nicht als Anlageanalyse, Anlageberatung oder persönliche Empfehlung zu verstehen sind.