نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية لشهر أبريل ومراجعة الناتج المحلي الإجمالي: أول اختبار تضخم لكيفن وارش

في يوم الخميس 28 مايو 2026، سيتم إصدار نقطتي بيانات أمريكيتين من الدرجة الأولى: قراءة شهر أبريل لـ نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية، وهو مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، والتقدير الثاني للناتج المحلي الإجمالي للربع الأول GDP. إنها أول قراءة تضخم كبرى منذ تولي كيفن وارش رئاسة الاحتياطي الفيدرالي خلفاً لجيروم باول، وتأتي بينما يقترب عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بالفعل من أعلى مستوى له في عام واحد. يمكن لهذه الجلسة الواحدة أن توضح صورة التضخم مقابل النمو التي أزعجت الأسواق طوال شهر مايو.

ملخص

• تصدر بيانات نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية لشهر أبريل والتقدير الثاني للناتج المحلي الإجمالي للربع الأول يوم الخميس 28 مايو الساعة 8:30 صباحاً بتوقيت شرق الولايات المتحدة.

• هذه هي أول قراءة تضخم رئيسية منذ تولي كيفن وارش رئاسة الاحتياطي الفيدرالي خلفاً لجيروم باول.

• كانت نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية لشهر مارس 3.2% على أساس سنوي، وأظهر التقدير المسبق للناتج المحلي الإجمالي للربع الأول نمواً بنسبة 2.0% سنوياً.

• يقف عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بالقرب من أعلى مستوى له في عام واحد فوق 4.59%، واستبعدت الأسواق تخفيضات أسعار الفائدة لعام 2026.

• الأسواق الأمريكية مغلقة يوم الاثنين 25 مايو بمناسبة يوم الذكرى، مما يؤدي إلى تقصير أسبوع التداول.

• أدت ضربة بطائرة بدون طيار خلال عطلة نهاية الأسبوع بالقرب من محطة نووية في الإمارات العربية المتحدة إلى استمرار علاوة مخاطر أسعار الطاقة في الأسواق.

أحدث التحديثات 

جاءت بيانات التضخم الأمريكية مرتفعة خلال الربيع. ارتفعت أسعار المنتجين لشهر أبريل بأسرع وتيرة لها تقريباً منذ أربع سنوات، وأشار تقرير أسعار المستهلكين لشهر أبريل إلى اتساع ضغوط الأسعار، مما دفع المتداولين إلى استبعاد تخفيضات أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي لعام 2026. وفي ظل هذه الخلفية، تراجعت الأسهم الأمريكية في ختام الأسبوع السابق. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.24% يوم الجمعة 15 مايو 2026، ليستقر عند 7,408.50، وتراجع المؤشر بنسبة 0.07% أخرى يوم الاثنين 18 مايو، بينما تراجع مؤشر ناسداك المجمع إلى 26,090.73. (مصدر: Yahoo Finance)

كانت حركة السندات هي القصة الأكبر. ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات فوق 4.595% يوم الاثنين 18 مايو، وهو أعلى مستوى له في عام واحد. تميل العائدات المرتفعة طويلة الأجل إلى الضغط على أسهم التكنولوجيا ذات التقييمات العالية، وتقدم مؤشر الدولار الأمريكي إلى حوالي 99، وهو أقوى مستوى له منذ أوائل أبريل. وتراجع الذهب، الذي لا يدر عائداً، مع استقرار الدولار والعائدات، ليستقر بالقرب من 4,548 دولار للأوقية يوم الجمعة 15 مايو 2026، وهو أدنى مستوى له في أكثر من أسبوع.

أبقت الجغرافيا السياسية على علاوة مخاطر أسعار الطاقة في مكانها. خلال عطلة نهاية الأسبوع، تسببت ضربة بطائرة بدون طيار في نشوب حريق في مولد خارج المنطقة الأمنية الداخلية لمحطة براكة للطاقة النووية، وهي المحطة النووية الوحيدة في الإمارات العربية المتحدة، مع عدم الإبلاغ عن وقوع إصابات أو آثار إشعاعية. وظل خام برنت فوق 110 دولارات للبرميل مع استمرار المفاوضات الأمريكية الإيرانية دون حل واضح.

لماذا يرفع تعيين رئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي من المخاطر

تعد قراءة التضخم في 28 مايو هي الأولى التي تصدر منذ تأكيد تعيين كيفن وارش كرئيس سابع عشر للاحتياطي الفيدرالي. وافق عليه مجلس الشيوخ في 13 مايو، وبدأت فترة ولايته عندما انتهت ولاية جيروم باول كرئيس في 15 مايو. اختار باول البقاء في مجلس المحافظين، لذا فهو يحتفظ بصوت في لجنة تحديد أسعار الفائدة. وكما أفادت CNBC، يتولى وارش المقعد الذي شغله المحافظ ستيفن ميران بدلاً من مقعد باول، مما يعني أن التوازن بين الصقور والحمائم في السياسة النقدية لا يتغير آلياً مع التسليم.

أبقى الاحتياطي الفيدرالي نطاقه المستهدف عند 3.50% إلى 3.75% في اجتماع 28-29 أبريل، وهو التثبيت الثالث على التوالي، في تصويت بنتيجة 8-4. استبعدت الأسواق منذ ذلك الحين تخفيضات أسعار الفائدة لعام 2026، وتعزز تسعير رفع محتمل لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في وقت لاحق من عام 2026. ستتم قراءة اتصالات وارش المبكرة عن كثب قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 16-17 يونيو، ومن المرجح أن تشكل بيانات 28 مايو ملامحه.

ما يجب مراقبته هذا الأسبوع

أسبوع التداول قصير. الأسواق الأمريكية مغلقة يوم الاثنين 25 مايو بمناسبة عطلة يوم الذكرى، وتتركز مفكرة البيانات في وقت لاحق من الأسبوع.

• الثلاثاء 26 مايو: مؤشر ثقة المستهلك الصادر عن مجلس المؤتمرات، وهو قراءة مبكرة لمشاعر الأسر قبل بيانات التضخم.

• الخميس 28 مايو، 8:30 صباحاً بتوقيت شرق الولايات المتحدة: الدخل والإنفاق الشخصي لشهر أبريل، والذي يحتوي على نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية والعامة. بلغت نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية لشهر مارس 3.2% على أساس سنوي وبلغت نفقات الاستهلاك الشخصي العامة 3.5%.

• الخميس 28 مايو، 8:30 صباحاً بتوقيت شرق الولايات المتحدة: التقدير الثاني للناتج المحلي الإجمالي للربع الأول، مع أرباح الشركات. أظهر التقدير المسبق نمو الاقتصاد بمعدل سنوي قدره 2.0%، ارتفاعاً من 0.5% في الربع الرابع من عام 2025.

• الخميس 28 مايو، 8:30 صباحاً بتوقيت شرق الولايات المتحدة: مطالبات البطالة الأولية الأسبوعية، وهي مقياس حالي لسوق العمل.

ستظهر تفاصيل الإنفاق والدخل الشخصي في نفس التقرير أيضاً ما إذا كانت الأسر لا تزال تنفق مع استمرار ارتفاع تكاليف الطاقة.

كيف يمكن أن تنعكس البيانات على الأسواق

تؤثر الإصدارات على عدة أسواق في وقت واحد. تمر أوضح قناة عبر توقعات أسعار الفائدة ومنحنى الخزانة، حيث تقف العائدات طويلة الأجل بالفعل عند أعلى مستوياتها في عام واحد. القراءة الأقوى لنفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية قد تدفع الأسواق إلى زيادة توقعات الرفع، بينما القراءة الأضعف قد تدفع البعض إلى إعادة النظر في حجة التحرك لاحقاً. كلا النتيجتين ممكنتان، وقد تتحرك الأسواق في أي من الاتجاهين.

بالنسبة للدولار الأمريكي، مال تسعير أسعار الفائدة "الأعلى لفترة أطول" إلى تقديم الدعم، وهو جزء من سبب قوة مؤشر الدولار الأمريكي. اليورو والين هما التعبيران الشائعان عن تلك الحركة. بالنسبة للأسهم، قد تؤدي العائدات طويلة الأجل المرتفعة إلى ضغط التقييمات على أسهم التكنولوجيا ذات المضاعفات العالية، وهي القناة الكامنة وراء التراجع الأخير في مؤشري S&P 500 وناسداك المجمع. بالنسبة للذهب، وهو أصل لا يدر عائداً، فإن رد الفعل على العائدات الحقيقية والدولار هو مفتاح الانتقال.

خاتمة

تجمع جلسة 28 مايو بين بيانات التضخم والنمو، وتفعل ذلك في ظل قيادة جديدة للاحتياطي الفيدرالي ومع تموضع سوق السندات بالفعل لتضخم أقوى. وسواء أكدت الأرقام هذا التموضع أو تحدته، فمن المرجح أن يبقي الأسبوع القادم توقعات أسعار الفائدة والدولار والأسهم والذهب مرتبطة ببعضها البعض بشكل وثيق.

*الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية. ما ورد أعلاه هو لأغراض التسويق والمعلومات العامة فقط، وهي مجرد توقعات ولا ينبغي اعتبارها بحثاً استثمارياً أو نصيحة استثمارية أو توصية شخصية.