PCE Core di Aprile e Revisione del PIL: Il Primo Test d'Inflazione per Kevin Warsh

Giovedì 28 maggio 2026 saranno pubblicati due dati statunitensi di primo piano: il dato di aprile relativo all'PCE core, l'indicatore di inflazione preferito dalla Federal Reserve, e la seconda stima del PIL del primo trimestre. Si tratta del primo dato importante sull'inflazione da quando Kevin Warsh ha sostituito Jerome Powell alla presidenza della Federal Reserve, e arriva in un momento in cui il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni è già vicino al massimo dell'ultimo anno. Questa singola sessione potrebbe chiarire il quadro dell'inflazione rispetto alla crescita che ha turbato i mercati per tutto il mese di maggio.

TL;DR

• Giovedì 28 maggio alle 8:30 EDT saranno pubblicati sia l'indice PCE core di aprile che la seconda stima del PIL del primo trimestre

• Si tratta del primo dato importante sull'inflazione da quando Kevin Warsh ha sostituito Jerome Powell alla presidenza della Fed.

• L'indice PCE core di marzo era pari al 3,2% su base annua, mentre la stima preliminare del PIL del primo trimestre indicava una crescita annualizzata del 2,0%.

• Il rendimento dei titoli del Tesoro USA a 10 anni si attesta vicino al massimo dell'ultimo anno, sopra il 4,59%, e i mercati hanno escluso la possibilità di tagli dei tassi nel 2026.

• I mercati statunitensi rimarranno chiusi lunedì 25 maggio per il Memorial Day, accorciando la settimana di negoziazione.

• Un attacco con droni avvenuto nel fine settimana nei pressi di una centrale nucleare degli Emirati Arabi Uniti ha mantenuto sui mercati un premio di rischio legato ai prezzi dell'energia.

Gli Ultimi Aggiornamenti 

I dati sull'inflazione negli Stati Uniti hanno registrato un andamento sostenuto durante la primavera. Ad aprile i prezzi alla produzione sono aumentati a un ritmo quasi senza precedenti negli ultimi quattro anni, mentre il rapporto sui prezzi al consumo dello stesso mese ha evidenziato un ampliamento delle pressioni inflazionistiche, portando i trader a escludere dalla valutazione i tagli dei tassi da parte della Federal Reserve per il 2026. In questo contesto, i titoli azionari statunitensi hanno registrato un calo alla chiusura della settimana precedente. Venerdì 15 maggio 2026 l'indice S&P 500 ha perso l'1,24%, chiudendo a 7.408,50 punti, e lunedì 18 maggio l'indice ha registrato un ulteriore calo dello 0,07%, mentre il Nasdaq Composite è sceso a 26.090,73 punti. (Fonte: Yahoo Finance)

L'andamento delle obbligazioni è stato l'evento più rilevante. Il rendimento dei titoli del Tesoro USA a 10 anni è salito oltre il 4,595% lunedì 18 maggio, il massimo da un anno. I rendimenti più elevati sul lungo termine tendono a pesare sui titoli tecnologici con valutazioni elevate, e l'indice del dollaro USA è salito a circa 99, il livello più alto dall'inizio di aprile. L'oro, che non offre alcun rendimento, ha registrato un calo con il rafforzamento del dollaro e dei rendimenti, chiudendo a circa 4.548 dollari l'oncia venerdì 15 maggio 2026, il livello più basso in oltre una settimana.

La geopolitica ha mantenuto in piede il premio di rischio sui prezzi dell'energia. Durante il fine settimana, un attacco con droni ha causato un incendio in un generatore al di fuori della zona di sicurezza interna della centrale nucleare di Barakah, l'unico impianto nucleare degli Emirati Arabi Uniti, senza che siano stati segnalati feriti o impatti radiologici. Il greggio Brent si è mantenuto sopra i 110 dollari al barile mentre i negoziati tra Stati Uniti e Iran proseguivano senza una chiara risoluzione.

Perché un Nuovo Presidente della Fed Alza la Posta in Gioco

Il dato sull'inflazione del 28 maggio è il primo pubblicato da quando Kevin Warsh è stato confermato come 17° presidente della Federal Reserve. Il Senato ha approvato la sua nomina il 13 maggio e il suo mandato è iniziato alla scadenza di quello di Jerome Powell, il 15 maggio. Powell ha scelto di rimanere nel Consiglio dei governatori, conservando così il diritto di voto nel comitato incaricato di fissare i tassi. Come riportato dalla CNBC, Warsh occupa il posto lasciato libero dal governatore Stephen Miran piuttosto che quello di Powell, il che significa che l'equilibrio tra falchi e colombe non cambia automaticamente con il passaggio di consegne.

La Federal Reserve ha mantenuto il proprio intervallo obiettivo tra il 3,50% e il 3,75% nella riunione del 28-29 aprile, la terza decisione di mantenimento consecutiva, con un voto di 8 a 4. Da allora i mercati hanno escluso la possibilità di tagli dei tassi per il 2026, mentre si è rafforzata l'ipotesi di un possibile aumento di 25 punti base più avanti nel 2026. Le prime dichiarazioni di Warsh saranno seguite con attenzione in vista della riunione del FOMC del 16-17 giugno, e i dati del 28 maggio ne influenzeranno probabilmente il contenuto.

Cosa Tenere d'Occhio Questa Settimana

La settimana di negoziazioni è abbreviata. I mercati statunitensi rimarranno chiusi lunedì 25 maggio in occasione della festività del Memorial Day, e il calendario dei dati è concentrato nella seconda parte della settimana.

• Martedì 26 maggio: L'indice di fiducia dei consumatori del Conference Board, un primo indicatore del sentiment delle famiglie prima dei dati sull'inflazione.

• Giovedì 28 maggio, ore 8:30 EDT: Redditi e spese personali di aprile, che include il PCE core e il PCE complessivo. A marzo il PCE core era del 3,2% su base annua e il PCE complessivo del 3,5%.

• Giovedì 28 maggio, ore 8:30 EDT: Seconda stima del PIL del primo trimestre, con gli utili societari. La stima preliminare ha mostrato che l'economia è cresciuta a un tasso annualizzato del 2,0%, in aumento rispetto allo 0,5% del quarto trimestre del 2025.

• Giovedì 28 maggio, ore 8:30 EDT: Richieste iniziali di sussidio di disoccupazione settimanali, un indicatore attuale del mercato del lavoro.

I dettagli sulla spesa e sul reddito personale contenuti nello stesso rapporto mostreranno anche se le famiglie continuano a spendere nonostante i costi energetici rimangano elevati.

Come Potrebbero Essere Interpretati i Dati nei Vari Mercati

I dati diffusi influenzano diversi mercati contemporaneamente. Il canale più evidente passa attraverso le aspettative sui tassi di interesse e la curva dei rendimenti del Tesoro, dove il segmento a lungo termine si trova già ai massimi dell’ultimo anno. Un dato più solido sull’indice PCE core potrebbe indurre i mercati ad accrescere le aspettative di un rialzo dei tassi, mentre un dato più debole potrebbe spingere alcuni a riconsiderare l’ipotesi di un intervento più tardivo. Entrambi gli scenari sono possibili e i mercati potrebbero muoversi in entrambe le direzioni.

Per il dollaro statunitense, le aspettative di tassi più elevati per un periodo più lungo hanno tendenzialmente fornito sostegno, il che spiega in parte il rafforzamento dell'indice del dollaro USA. L'euro e lo yen sono le espressioni più comuni di tale movimento. Per quanto riguarda le azioni, i rendimenti più elevati sul lungo termine potrebbero comprimere le valutazioni dei titoli tecnologici con multipli elevati, il canale alla base del recente calo dell'S&P 500 e del Nasdaq Composite. Per l'oro, un asset non fruttifero, la reazione ai rendimenti reali e al dollaro è il canale di trasmissione chiave.

Conclusione

La seduta del 28 maggio vedrà la pubblicazione simultanea dei dati sull'inflazione e sulla crescita, in un contesto caratterizzato dalla nuova leadership della Federal Reserve e da un mercato obbligazionario già orientato verso un aumento dell'inflazione. A prescindere dal fatto che i dati confermino o smentiscano tale orientamento, la settimana che ci attende vedrà probabilmente le aspettative sui tassi, il dollaro, i titoli azionari e l'oro strettamente correlati.

*I rendimenti passati non garantiscono risultati futuri. Quanto sopra è solo a scopo di marketing e di informazione generale, si tratta solo di proiezioni e non deve essere considerato come ricerca di investimento, consulenza di investimento o una raccomandazione personale.