La Settimana del Lavoro Alimenta la Prima riunione della Fed di Warsh

Questa settimana potrebbe rivelarsi cruciale per l'economia statunitense, con la pubblicazione dei dati sull'occupazione e sull'attività economica prevista pochi giorni prima della prima riunione della Federal Reserve presieduta da Kevin Warsh, il 16 e 17 giugno. Inoltre, la settimana si inserisce in un contesto in cui le azioni statunitensi hanno chiuso maggio a livelli record. Il Dow Jones Industrial Average ha superato per la prima volta quota 51.000, attestandosi a 51.032,46, mentre il Nasdaq Composite ha chiuso in rialzo dello 0,2% a 26.972,62 e l’indice S&P 500 è salito dello 0,22% a 7.580,06. Allo stesso tempo, l'indice di volatilità VIX si è mantenuto vicino a 15. Il contesto è caratterizzato da una Fed divisa 8-4 nella riunione di aprile, il maggior numero di dissensi dall'ottobre 1992, con tre presidenti regionali favorevoli ad abbandonare la politica monetaria accomodante e un solo funzionario a favore di un taglio dei tassi. Questa tendenza restrittiva si è trasformata in un dibattito acceso sulla prossima mossa: mantenere i tassi invariati o aumentarli.

TL;DR

• Il rapporto sull'occupazione di maggio (posti non agricoli, tasso di disoccupazione, retribuzione oraria media) è previsto per venerdì 5 giugno alle 08:30 ET, dopo una settimana di dati ISM, JOLTS e ADP.

• Kevin Warsh è stato confermato presidente della Fed il 13 maggio e presiederà la sua prima riunione il 16-17 giugno, una riunione del SEP con un nuovo dot plot; il tasso si attesta tra il 3,50% e il 3,75%.

• L'indice dei prezzi al consumo (CPI) di aprile è salito al 3,8% su base annua, il livello più alto da maggio 2023, con lo shock energetico derivante dal conflitto con l'Iran come principale fattore determinante.

• I mercati hanno già scontato un taglio dei tassi nel 2026 e le probabilità di un aumento a dicembre sono quasi nulle.

• I mercati azionari sono ai massimi storici grazie al settore dell'intelligenza artificiale, lasciando poco margine per una settimana ricca di dati.

• I canali più diretti per l'analisi dell'occupazione sono il dollaro USA e le principali coppie di valute, con gli indici statunitensi e l'oro anch'essi sotto i riflettori.

Cosa è in programma per questa settimana?

La settimana è insolitamente compressa. Lunedì 1° giugno apriranno la settimana l'indice PMI manifatturiero globale S&P e l'indice ISM manifatturiero; martedì 2 giugno seguiranno i dati sulle offerte di lavoro JOLTS; e mercoledì 3 giugno saranno pubblicati il ​​rapporto ADP sui salari del settore privato, l'indice PMI dei servizi globale S&P, l'indice ISM dei servizi, le richieste settimanali di mutui MBA e il Beige Book della Fed. Inoltre, giovedì 4 giugno saranno pubblicati i dati sui tagli occupazionali di Challenger, le richieste settimanali di sussidi di disoccupazione, la bilancia commerciale e i dati sulla produttività, prima che il rapporto sui salari chiuda la settimana venerdì 5 giugno. Poiché il periodo di silenzio stampa pre-riunione del FOMC inizia nel fine settimana del 6-7 giugno, questa settimana potrebbe essere l'ultima finestra di opportunità per un commento della Fed prima della decisione del 17 giugno, e i dati potrebbero contribuire a definire le proiezioni che Warsh presenterà. 

Un Nuovo Presidente Assume la Guida di una Fed Divisa

Kevin Warsh ha ottenuto la conferma del Senato il 13 maggio con 54 voti favorevoli e 45 contrari, quasi interamente secondo le linee di partito, con il solo senatore John Fetterman che ha votato a favore del suo partito. Ha sostituito Jerome Powell, che per ora rimane nel Consiglio dei Governatori. Warsh ha a lungo sostenuto politiche monetarie più restrittive per contenere l'inflazione, ma più recentemente ha fatto eco agli appelli del presidente Donald Trump per tassi di interesse più bassi. Warsh afferma che i guadagni di produttività derivanti dall'intelligenza artificiale contribuiranno a una crescita economica più rapida senza alimentare l'inflazione.

Il comitato che eredita è diviso. Nella riunione di aprile, la Fed ha mantenuto il tasso sui fondi federali tra il 3,50% e il 3,75% per la terza volta consecutiva, il livello più basso da novembre 2022, ma la decisione è stata presa con 8 voti a favore e 4 contrari. L'ultima volta che quattro membri si sono opposti risale all'ottobre del 1992. Il governatore Stephen Miran si è espresso a favore di un taglio di 25 punti base (bps), mentre i presidenti Hammack, Logan e Kashkari hanno appoggiato il mantenimento del tasso, ma si sono opposti al mantenimento di un orientamento accomodante nella dichiarazione. Una particolarità per la riunione di giugno: Warsh prenderà il posto di Stephen Miran anziché quello di Powell, che per ora rimane occupato. A un semplice conteggio dei membri, lo scambio non modifica di molto la spaccatura tra colomba e falco, ma elimina l'unico sostenitore del taglio all'interno del comitato. In qualità di presidente, Warsh definisce l'ordine del giorno e il testo della dichiarazione, quindi la sua influenza va ben oltre un singolo voto.

Perché l'Inflazione Potrebbe Complicare il Percorso

L'inflazione è il motivo per cui il dibattito sull'allentamento della politica monetaria si è ristretto. L'indice dei prezzi al consumo è aumentato dello 0,6% destagionalizzato nel mese, portando il tasso annuo al 3,8%, il più alto da maggio 2023 e superiore al consenso del 3,7%. L'indice dei prezzi al consumo "core" è aumentato dello 0,4% nel mese e del 2,8% su base annua. Gran parte del merito va al settore energetico: i costi dell'energia sono balzati del 17,9% su base annua, poiché il conflitto tra Stati Uniti, Israele e Iran, iniziato a fine febbraio, ha mantenuto elevati i prezzi del petrolio. L'indicatore PCE preferito dalla Fed, pubblicato il 29 maggio, si è rivelato più debole del previsto nel mese, con un aumento dello 0,4% per il PCE "headline" e dello 0,2% per il "core", sebbene i tassi annui siano rimasti elevati, rispettivamente al 3,8% e al 3,3%. I dati mensili più contenuti hanno attenuato i timori che lo shock energetico potesse spingere l'inflazione al rialzo.

La pressione si sta manifestando nei salari e nei sondaggi. La retribuzione oraria media è aumentata dello 0,2% ad aprile e del 3,6% su base annua, al di sotto del tasso di inflazione del 3,8%, quindi la retribuzione oraria media reale è diminuita dello 0,3% su base annua ed è diventata negativa per la prima volta da mesi. L'indice PMI manifatturiero globale S&P di maggio è salito a 55,3, il valore più alto da maggio 2022, con una crescita dei nuovi ordini in rallentamento ma comunque la seconda più alta degli ultimi quattro anni, grazie all'accumulo di scorte precauzionali da parte dei clienti durante il conflitto in Medio Oriente, mentre il settore dei servizi è sceso a 50,9. La stessa dichiarazione della Fed di aprile ha descritto l'inflazione come "elevata, in parte a causa del recente aumento dei prezzi globali dell'energia". (Fonte: CNN)

Cos'Altro Guardare Questa Settimana

• Martedì 2 giugno: l'indice dei prezzi al consumo (CPI) dell'area euro influenza l'andamento dell'euro in vista della decisione della Banca Centrale Europea (BCE) della settimana successiva. Con la BCE propensa ad aumenti piuttosto che a tagli, un dato positivo rafforzerebbe il sostegno dell'euro contro una Fed che mantiene i tassi invariati.

• Venerdì 5 giugno: il rapporto sull'occupazione statunitense di maggio è l'evento principale. Gli operatori di mercato potrebbero doverlo interpretare nel suo complesso, non come un singolo dato, poiché il dato principale sui nuovi posti di lavoro, le revisioni rispetto ai mesi precedenti, il tasso di disoccupazione, la retribuzione oraria media e il tasso di partecipazione possono indicare direzioni diverse. La crescita dell'occupazione è stata bassa e irregolare, con febbraio e marzo combinati inferiori di 16.000 unità rispetto a quanto precedentemente riportato e un tasso di partecipazione del 61,8% ad aprile.

Analisi Multi-Asset: Dollaro, Indici e Oro

Dollaro USA: il canale più diretto per l'occupazione. L'indice del dollaro USA si è mantenuto al di sotto della soglia di 100,00, scambiando vicino a 99 venerdì, con il dollaro in rialzo nel corso del mese, nonostante il calo registrato a fine settimana a seguito della de-escalation in Iran.

Coppie principali: l'EUR/USD ha raggiunto nuovi massimi bisettimanali vicino a 1,1680 venerdì, mentre il dollaro si è indebolito, l'USD/JPY si è attestato intorno a 159, vicino ai livelli che avevano portato all'intervento ufficiale un mese prima, e il GBP/USD si è mantenuto a metà della fascia 1,30, vicino a 1,3460.

Indici USA: il Nasdaq è salito di circa l'8% nel corso del mese e l'indice S&P 500 di circa il 5%, con le azioni Dell in forte rialzo di quasi il 33% grazie a risultati solidi e previsioni al rialzo. Il rally è stato circoscritto e guidato dal settore tecnologico, e la leadership nel settore dell'Intelligenza Artificiale può essere sensibile a qualsiasi aumento dei rendimenti, motivo per cui i dati sull'occupazione sono importanti per i trader di indici.

Oro: Il metallo prezioso si è attestato intorno ai 4.580 dollari l'oncia alla chiusura di venerdì, in calo rispetto al mese precedente, sotto pressione a causa del rafforzamento del dollaro e dell'aumento dei rendimenti reali, in un contesto di aspettative di tassi d'interesse elevati e prolungati.

Geopolitica: All'inizio della settimana, Washington e Teheran avrebbero raggiunto un accordo preliminare per estendere il cessate il fuoco di 60 giorni e avviare colloqui sul programma nucleare iraniano, con Trump che ha segnalato la possibile revoca del blocco navale. Il petrolio Brent è scivolato nuovamente verso i 90 dollari, dopo aver superato i 100 dollari, sulla scia delle speranze di una completa riapertura dello Stretto di Hormuz, attenuando in parte i timori di inflazione e rialzi dei tassi d'interesse emersi durante la crisi energetica.

Conclusione

Questa settimana condensa un mese di dati sul lavoro in cinque sessioni, quindi la lettura passa a un nuovo presidente della Fed e a un comitato diviso. Con i mercati azionari ai massimi storici, l'inflazione ancora elevata, ma il conflitto con l'Iran che si avvia verso una fragile tregua, gli operatori di mercato potrebbero voler monitorare i dati sull'occupazione nel loro complesso e tenere d'occhio il dollaro e i rendimenti a breve termine per individuare segnali più chiari.

* Le prestazioni passate non garantiscono i risultati futuri. Quanto sopra è fornito esclusivamente a scopo di marketing ed  informativo, e costituisce solo una proiezione; non deve essere considerato una ricerca sugli investimenti, una consulenza sugli investimenti o una raccomandazione personale.