Inizia l'era Warsh mentre l'inversione di Waller ridisegna i calcoli del FOMC di giugnо

Kevin Warsh ha prestato giuramento come 17° Presidente della Federal Reserve alla Casa Bianca venerdì 22 maggio 2026, il primo presidente della Fed a giurare alla Casa Bianca dai tempi di Alan Greenspan nel 1987. La sua prima decisione del FOMC è prevista per il 16-17 giugno. Tre settimane prima, il PCE core di aprile in uscita questo giovedì e la seconda stima del PIL del 1° trimestre offrono ai trader i primi importanti banchi di prova della sua presidenza.

TL;DR

• Warsh ha giurato come Presidente della Fed il 22 maggio 2026; il suo primo FOMC sarà il 16-17 giugno.

• Lo S&P 500 ha chiuso venerdì a 7.473,47, segnando l'ottavo guadagno settimanale consecutivo e la striscia positiva più lunga dal 2023.

• Il CPI core di aprile si è attestato al 2,8% a/a, leggermente sopra le stime di consenso del 2,7%. Il PCE di aprile seguirà giovedì alle 12:30 (ora di Londra).

• Il FOMC di aprile ha votato 8-4, registrando il maggior numero di dissensi dal 1992. I verbali del 20 maggio hanno dettagliato la spaccatura.

• Waller ha assunto una posizione "da falco" (hawkish) il 22 maggio; i futures ora prezzano una probabilità crescente di almeno un rialzo di 25 punti base entro la fine del 2026. (Fonte: The Street)

Il passaggio di consegne a Warsh nel contesto 

Warsh ha prestato giuramento davanti al giudice della Corte Suprema Clarence Thomas dopo un voto del Senato di 54-45 il 13 maggio, la conferma più di misura per un presidente della Fed mai registrata. Ha indicato una preferenza per una disciplina più rigorosa sull'inflazione e per uno snellimento delle comunicazioni della Fed. Powell rimane nel Consiglio dei Governatori.

Il FOMC di aprile ha mantenuto il target dei tassi sui federal funds al 3,50-3,75% con quattro dissensi, il massimo dal 1992. Stephen Miran preferiva un taglio di un quarto di punto, mentre Beth Hammack, Neel Kashkari e Lorie Logan si opponevano al mantenimento della dicitura accomodante (easing bias). I verbali del 20 maggio hanno fatto notare che "molti partecipanti" volevano che tale inclinazione venisse rimossa. L'inversione di Waller ridisegna i calcoli di giugno. Nello stesso venerdì del giuramento di Warsh, il governatore della Fed Christopher Waller ha tenuto un discorso dal tono hawkish a Francoforte. Waller, che aveva trascorso l'inizio del 2026 a sostenere i tagli, ha affermato che la prossima mossa del FOMC ha le stesse probabilità di essere un rialzo quanto un taglio e ha chiesto di rimuovere l'inclinazione accomodante dalla dichiarazione di politica monetaria. Non si è spinto fino a sostenere un rialzo immediato, ma ha detto che non ne escluderebbe uno se l'inflazione non dovesse rallentare presto, aggiungendo che "l'inflazione non sta andando nella giusta direzione". In quanto membro votante permanente del Board, il cambio di rotta di Waller riduce la compagine "colomba" (dovish) del FOMC e ridisegna l'aritmetica in vista della riunione del 16-17 giugno.

Cosa potrebbe mostrare il PCE di Aprile 

Il CPI core di aprile è risultato pari al 2,8% a/a, in accelerazione rispetto al 2,6% di marzo. Il PCE core di marzo è stato del 3,2% a/a, con il dato generale al 3,5%. La stima anticipata del PIL del 1° trimestre è stata del +2,0% annualizzato, in ripresa rispetto al +0,5% del 4° trimestre 2025; la seconda stima potrebbe essere rivista in entrambe le direzioni.

Lettura cross-asset Un PCE più alto del previsto potrebbe esercitare ulteriore pressione al rialzo sul rendimento dei Treasury a due anni, già sopra il 4,1%, sostenere il dollaro e pesare sulle azioni growth sensibili alla duration. Un dato più debole potrebbe far allentare i rendimenti reali. Un dato forte peserebbe probabilmente di più sul Nasdaq Composite che sul Dow Jones Industrial Average, data la sensibilità alla duration dei titoli growth. L'oro ha oscillato sopra i 4.500 dollari l'oncia venerdì, a circa il 13% di distanza dal suo picco guidato dal conflitto. La coppia EUR/USD è stata scambiata intorno a 1,160 venerdì e 1,163 lunedì, con il PCE di giovedì e le stime flash dell'IPC (CPI) dei paesi dell'Eurozona di venerdì che fungeranno da catalizzatori bidirezionali.

Hormuz ancora il fattore determinante I colloqui di pace tra USA e Iran sono proseguiti nel fine settimana, ma fino a domenica 24 maggio non è stato firmato alcun accordo. Un alto funzionario statunitense ha dichiarato alla CNN che potrebbero volerci "ancora alcuni giorni per finalizzare". Lunedì, l'Iran ha affermato che nessun accordo è "imminente", mentre il Segretario di Stato Marco Rubio ha detto che potrebbe essere finalizzato "oggi". Il greggio Brent ha chiuso venerdì a 103,54 dollari al barile, prima di scendere verso i 96 dollari al barile lunedì sull'ottimismo per l'accordo. Il petrolio rimane a circa il 50% sopra i livelli pre-conflitto. Per contestualizzare, si veda La settimana dell'inflazione USA incontra l'ultimatum all'Iran di Trump.

Gli appuntamenti di questa settimana

Lunedì 25 maggio - Mercati USA chiusi per il Memorial Day; settimana di quattro sessioni.

Martedì 26 maggio - Indice di fiducia dei consumatori del Conference Board per maggio (15:00 Londra); Indice dei prezzi delle abitazioni FHFA e dati sui prezzi delle case S&P Case-Shiller, relativi al 1° trimestre 2026 (14:00 Londra).

Mercoledì 27 maggio - Vendite di nuove case residenziali per aprile (15:00 Londra); giornata di dati più leggeri.

Giovedì 28 maggio - PCE di aprile, ordini anticipati di beni durevoli, seconda stima del PIL del 1° trimestre e richieste settimanali di sussidi di disoccupazione; tutti alle 13:30 (ora di Londra).

Venerdì 29 maggio - PMI di Chicago (14:45 Londra); stime flash dell'IPC (CPI) di maggio da Germania, Francia e Spagna.

Conclusione 

I dati di primo piano si combinano questa settimana con la transizione dei vertici della Fed. Il PCE di aprile e la revisione del PIL del 1° trimestre stabiliranno il tono dell'inflazione in vista del debutto di Warsh al FOMC del 16-17 giugno, in un contesto ridisegnato dall'inversione di rotta di Waller del 22 maggio. Le notizie sull'Iran e sullo Stretto di Hormuz restano i fattori determinanti (swing factors) in grado di scavalcare il calendario macroeconomico. I discorsi di Warsh, Waller e altri membri votanti del FOMC potrebbero competere con la pubblicazione dei dati per attirare l'attenzione del mercato.

*I risultati passati non garantiscono i risultati futuri. Quanto sopra ha finalità esclusivamente di marketing e di informazione generale; si tratta solo di proiezioni e non deve essere considerato come ricerca in materia di investimenti, consulenza finanziaria o una raccomandazione personale.