Początek ery Warsha – zwrot Wallera zmienia układ sił przed czerwcowym FOMC

Kevin Warsh został zaprzysiężony jako 17. przewodniczący Rezerwy Federalnej w Białym Domu w piątek, 22 maja 2026 roku. To pierwszy taki przypadek od czasu Alana Greenspana w 1987 roku. Jego pierwsza decyzja FOMC zapadnie 16-17 czerwca. Trzy tygodnie wcześniej, w tym tygodniu, dane o bazowym PCE za kwiecień (w czwartek) oraz drugi szacunek PKB za I kwartał będą pierwszymi ważnymi testami jego kadencji.

W skrócie 

• Warsh zaprzysiężony na szefa Fed 22 maja 2026 r.; pierwsze posiedzenie FOMC 16-17 czerwca.

• S&P 500 zamknął piątek na poziomie 7 473,47 pkt, notując ósmy z rzędu tydzień wzrostów (najdłuższa seria od 2023 r.).

• Bazowy wskaźnik CPI za kwiecień wyniósł 2,8% r/r, nieco powyżej prognoz (2,7%). Dane PCE w czwartek o 13:30 czasu polskiego.

• Kwietniowe posiedzenie FOMC zakończyło się głosowaniem 8-4 (najwięcej sprzeciwów od 1992 r.). Protokół z 20 maja ujawnił podziały.

• Waller przyjął jastrzębi ton 22 maja; rynki kontraktów wyceniają rosnące prawdopodobieństwo podwyżki o 25 pb do końca 2026 r.  (Źródło: The Street)

Kontekst przekazania władzy Warshowi

Warsh złożył przysięgę przed sędzią Sądu Najwyższego Clarencem Thomasem po głosowaniu w Senacie (54-45), co stanowiło najtrudniejszą konfirmację szefa Fed w historii. Zapowiedział on zaostrzenie dyscypliny inflacyjnej i usprawnienie komunikacji banku centralnego. Jerome Powell pozostaje w Radzie Gubernatorów.

Podczas kwietniowego posiedzenia FOMC stopy pozostały na poziomie 3,50-3,75% przy czterech głosach sprzeciwu. Stephen Miran opowiadał się za obniżką o ćwierć punktu, podczas gdy Beth Hammack, Neel Kashkari i Lorie Logan sprzeciwili się utrzymaniu łagodnego tonu w komunikacie. Protokół z 20 maja odnotował, że "wielu uczestników" chciało usunięcia zapowiedzi luzowania. Zwrot Wallera zmienia matematykę czerwca. W tym samym dniu, w którym zaprzysiężono Warsha, gubernator Fed Christopher Waller wygłosił jastrzębie przemówienie we Frankfurcie. Waller, który na początku 2026 r. popierał obniżki, stwierdził, że kolejnym ruchem FOMC równie dobrze może być podwyżka, co obniżka, i wezwał do zmiany retoryki. Choć nie domagał się natychmiastowej podwyżki, nie wykluczył jej, jeśli inflacja nie wyhamuje, dodając, że "nie zmierza ona we właściwym kierunku". Jako stały członek z prawem głosu, przesunięcie Wallera ogranicza obóz gołębi i zmienia arytmetykę przed spotkaniem 16-17 czerwca.

Czego spodziewać się po danych PCE 

Bazowy wskaźnik CPI za kwiecień wzrósł do 2,8% r/r z 2,6% w marcu. Marzec zamknął się wynikiem bazowego PCE na poziomie 3,2% r/r (wskaźnik główny: 3,5%). PKB za I kwartał wyniósł +2,0% w ujęciu zannualizowanym; druga publikacja może przynieść korektę w obie strony.

Analiza międzyrynkowa

Wyższy odczyt PCE może zwiększyć presję na rentowności 2-letnich obligacji skarbowych (już powyżej 4,1%), wspierać dolara i obciążyć spółki wzrostowe wrażliwe na stopy. Słabsze dane mogłyby obniżyć rentowności realne. Wysoka inflacja prawdopodobnie mocniej uderzy w Nasdaq Composite niż w Dow Jones ze względu na charakter spółek technologicznych. Złoto oscylowało w piątek powyżej 4 500 USD za uncję, ok. 13% poniżej szczytu wywołanego konfliktem. Kurs EUR/USD oscylował wokół 1,160 w piątek i 1,163 w poniedziałek, czekając na czwartkowe dane PCE i piątkowe odczyty CPI ze strefy euro.

Ormuz wciąż kluczowym czynnikiem

Rozmowy pokojowe USA-Iran postępowały w weekend, ale do niedzieli 24 maja nie podpisano porozumienia. Przedstawiciel USA przekazał CNN, że finalizacja może zająć "jeszcze kilka dni". W poniedziałek Iran stwierdził, że umowa nie jest "bliska", podczas gdy sekretarz stanu Marco Rubio zasugerował, że może zostać zawarta "dzisiaj". Ropa Brent zamknęła piątek na poziomie 103,54 USD, po czym w poniedziałek spadła w kierunku 96 USD dzięki optymizmowi. Ceny ropy pozostają o ok. 50% wyższe niż przed konfliktem.

Co śledzić w tym tygodniu

Poniedziałek 25 maja – rynki w USA zamknięte (Memorial Day); tydzień czterodniowy.

Wtorek 26 maja – Indeks ufności konsumentów Conference Board za maj (16:00 czasu polskiego); dane o cenach domów FHFA i S&P Case-Shiller za I kwartał 2026 r. (15:00 czasu polskiego).

Środa 27 maja – Sprzedaż nowych domów za kwiecień (16:00 czasu polskiego); mniej publikacji danych.

Czwartek 28 maja – PCE za kwiecień, zamówienia na dobra trwałe, rewizja PKB za I kwartał i wnioski o zasiłek; wszystko o 13:30 czasu polskiego.

Piątek 29 maja – Chicago PMI (15:45 czasu polskiego); wstępne dane o CPI z Niemiec, Francji i Hiszpanii.

Podsumowanie

Ważne dane makro zbiegają się w tym tygodniu ze zmianą lidera Fed. PCE za kwiecień i rewizja PKB wyznaczą ton przed debiutem Warsha na posiedzeniu FOMC w dniach 16-17 czerwca. Doniesienia z Iranu pozostają kluczowym czynnikiem mogącym zdominować kalendarz makroekonomiczny. Przemówienia członków Fed mogą konkurować o uwagę inwestorów z publikacjami twardych danych.

*Wyniki osiągnięte w przeszłości nie gwarantują wyników w przyszłości. Powyższe informacje służą wyłącznie celom marketingowym i informacyjnym, stanowią jedynie prognozy i nie powinny być traktowane jako doradztwo inwestycyjne ani rekomendacja osobista.